1H22 利润同比增长超九成，多元化布局助力穿越周期影响。1H22 公司实现营收47.81 亿元(YoY 31.3%),归母净利润15.27 亿元(YoY 94.3%),扣非归母净利润14.68 亿元(YoY 98.3%), 其中2Q22 实现营收25.51 亿元(YoY25.2%,QoQ 14.4%),归母净利润8.41 亿元(YoY 73.6%,QoQ 22.6%)，扣非归母净利润8.13 亿元(YoY 75.4%,QoQ 24.2%) ， 毛利率为49.4%(YoY+2.21pct,QoQ -0.10pct)。上半年公司在行业下行周期中逆势业绩显著成长主因：1)多赛道多产品线组合布局;2)各产品线同步在下游工业、汽车市场实现突破3)保持国内市场领先地位基础上积极探索国外市场。

    　　汽车和工业领域市场拓展顺利，MCU 和存储皆实现成长。上半年MCU 业务营收同比增加约9.49 亿元，工业、汽车领域实现良好成长，工业应用已成为MCU产品第一大营收来源，工业自动化、能源电力类以及无线通讯类等应用方面都实现了良好成长，MCU 海外市场营收亦实现较好提升。上半年存储芯片业务营收增加约1.96 亿元，NOR Flash 产品在工业、汽车、PC 等领域实现了良好成长，车规NOR Flash 在国际头部Tier1 导入工作顺利，55nm 制程产品出货量占比已接近70%；自有品牌DRAM 在工业类应用成长迅速，代销DRAM在消费类、手机市场开拓进展顺利。

    　　各产品线研发协同推进，夯实长期成长基础。1）NOR：GD25UF 系列1.2V 低电压超低功耗SPI NOR 产品，满足主控新工艺演进趋势的低电压、低功耗要求；公司可提供512Kb-2Gb 的全系列NOR 产品。2)NAND：38nm、24nm 实现量产，并完成1-8Gb 主流容量全覆盖；GD25/55、GD5F 全系列通过AEC-Q100 车规认证。3)DRAM：首款4GB DDR4 已应用在消费电子、工业安防、网络通信等领域；17nm DDR3 预计9 月量产。3）MCU：已量产37 个系列约450 款MCU，工规级MCU 已在汽车后装市场应用，公司即将推出的40nm 车规级MCU，覆盖ADAS、汽车照明、HVAC、DCDC 车载充电、T-BOX、EDR、导航等应用。

    　　投资建议：多元化芯片设计平台型公司，维持“买入”评级。

    　　我们预计公司22-24 年营收112.9、145.6、178.0 亿元，归母净利润30.3、38.9、47.7 亿元，当前股价对应2022-2024 年27.8、21.7、17.7 倍PE，看好公司通过“存储+MCU”为核心的多轮驱动成长为全球前列芯片设计公司的潜力，维持“买入”评级。

    　　风险提示：需求不及预期；芯片制造产能不及预期；新品不及预期等。