核心观点：

    　　公司发布22H1 中报，业绩高速增长。公司22H1 营收为47.81 亿元，同比增长31.32%，归母净利润为15.27 亿元，同比增长94.34%。单季度来看，公司22Q2 营收为25.51 亿元，同比增长25.25%，环比增长14.41%；归母净利润为8.41 亿元，同比增长73.63%，环比增长22.62%。总体来看，公司通过多元化的产品组合和下游领域的广泛布局，积极应对市场供需变化，22H1 实现经营业绩高速成长。

    　　积极应对市场变化,持续开拓新领域。公司在巩固现有优势满足客户需求的同时，不断开拓新客户、新应用、新领域。下游应用层面，公司NOR Flash 产品和MCU 产品在工业、汽车等高需求领域实现良好成长，其中工业应用已成为MCU 产品第一大营收来源；客户拓展层面，公司积极探索国外市场，来自国外客户销售占比呈上升趋势公司，同时车规NOR Flash 在国际头部Tier1 客户导入工作进展顺利。

    　　紧密围绕egde 端多元化布局，积极迭代拓宽产品线。存储产品方面，NAND Flash 产品在38nm/24nm工艺节点实现量产，并完成1Gb~8Gb全容量覆盖；38nm SLC Nand 已通过AEC-Q100 车规级认证，实现NOR Flash 到NAND Flash 车规级产品的全面布局。DRAM首款19nm4Gb DDR4 产品实现量产，17nm DDR3 产品正积极推进中；MCU 层面，公司40nm 车规MCU 产品已送样测试，与一线Tier1 和ODM 全面开展合作，Wifi MCU、电机驱动芯片与PMIC 产品均向下游客户实现出货。公司紧密围绕egde 端布局，推进chipset 及整体解决方案的完整生态能力，持续对产品线进行迭代拓宽，打开下游广阔空间。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2022 年EPS 为4.80 元。给予公司22 年35 倍PE，对应合理价值168.04 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。行业需求不及预期、行业竞争加剧，新产品研发不及预期。