事件

    10 月28 日，2022 年Q1-Q3 公司实现营收67.69 亿元，YoY +6.94%；归母净利润20.92 亿元， YoY +26.92%； 扣非净利润19.99 亿元，YoY+27.80%。单Q3 实现营收19.88 亿元，同比YoY -26.07%，QoQ -22.08%；归母净利润5.65 亿元，YoY -34.50%，QoQ -32.83%。

    评论

    Q3 业绩短期承压，管理层变动对公司经营和基本面无大的影响。公司前三季度营收和利润仍保持正向成长，三季度遭遇短期调整，营收和净利润同比环比均下滑，归因于消费市场需求下行，第三季度营收同比减少约7 亿（存储芯片4.7 亿、MCU 1.4 亿，传感器0.9 亿），毛利率下滑3.7%到46.1%。

    短期承压主要源于消费类市场进入下行周期，叠加经济和疫情等因素影响。

    公司高管层面，董事、副总经理舒清明和程泰毅因个人原因辞去公司职务，公司董事会推荐李红和胡洪为董事候选人，聘任胡洪和李宝魁为公司副总经理，公司高度重视人才梯队建设和管理梯队年轻化，正常人事变动对公司经营情况无大的影响。

    新产品布局进展顺利。NOR Flash 方面，128Mb~2Gb 中大容量产品占比超60%，其中工业和汽车用NOR Flash 增长迅速，且65nm 向55nm 转换顺利，带来产能和毛利率提升。MCU 方面，工业及汽车营收占比达到50%以上。公司在22 年9 月发布首款基于M33 内核40nm 制程的车规MCU，产品定位车身域、座舱域和安全域上，明年有望大规模放量，成为新的增长点

    海外客户拓展顺利。公司逐步在海外市场建立本地化的销售和服务团队，提升海外营收份额是长期战略目标。以客户所在地区划分，Flash 业务超过50%的营收来自海外市场；近两年MCU 业务在海外拓展非常迅速，海外增速要高于国内市场，同时在欧洲知名工业大客户的导入进展上非常迅速。

    投资建议

    鉴于消费市场需求下行，公司消费类产品销量受到影响，我们预计22-24 年净利润为25.18、32.96 和39.18 亿元，分别下调21%/20%/20%，对应EPS 分别为3.77、4.94 和5.87 元，继续维持“买入”评级。

    风险提示

    新产品推出不及预期；限售股份解禁风险；合肥长鑫进一步被制裁的风险。