本报告导读:
公司推出车规级MCU,未来随着车规MCU及NOR FLASH产品放量,公司有望迎来长期持续成长。
投资要点:
维持“增持” 评级,维持目标价153.20 元。综合考虑消费电子下游需求,下调2022-2024 年EPS 为3.83(前值4.23)元、4.31(前值5.37)元、5.18(前值6.48 元)元。综合考虑行业平均估值及公司在MCU领域的龙头地位,给予公司22 年40 倍PE,下调目标价至153.20元,“增持”评级。
推出车规MCU产品,应用领域广泛。公司发布基于Cortex-M33 内核的GD32A503 系列车规级MCU,采用40nm 车规级制程和高速嵌入式闪存eFlash 技术。受益于良好的产品力,GD32A503 系列MCU应用场景十分广泛,如车窗、雨刷、空调、智能车锁、电动座椅、电动后备箱、氛围灯、动态尾灯等车身控制系统、车用照明系统和电机电源系统,以及仪表盘、车载影音等智能座舱系统。
营收结构持续优化,助力长期发展。尽管上半年终端消费较为疲软,但公司的NOR Flash 和MCU 产品在工业、汽车等下游应用持续渗透,下游需求结构持续优化。此外,公司的消费类客户结构也在朝高端化发展,海外营收占比逐步增加。公司产品亦持续进行迭代,55nm工艺、大容量存储产品出货提升明显,截至中报期末55 nm NOR Flash出货占比已经接近70%。未来随新产品如17nm DDR3 推出,公司盈利能力有望进一步提升,市场地位进一步巩固。
催化剂。MCU 等芯片产品导入车规大客户供应链。
风险提示。新产品推出进度不及预期,行业需求周期性波动。