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    近期，公司发布2023 年半年度报告，2023 年1-6 月，公司实现营业收入29.66 亿元，同比下降37.97%；归母净利润3.36 亿元，同比下降78.00%。

    投资要点

    23H1 价格承压，Q2 环比有所改善。公司公布2023 年半年报，上半年公司实现营业收入29.66 亿元，同比下降37.97%；归母净利润3.36 亿元，同比下降78.00%。其中，Q2 实现营收16.25 亿元，同比下降36.32%,环比增长21.11%,Q2 归母净利润为1.86 亿元，同比下降77.90%，环比增长23.87%。上半年，受到全球经济环境、行业周期等影响，消费电子市场整体表现低迷，工业市场需求不及预期，市场需求整体下滑明显，产品销售价格承压，导致营收有所下降，但季度营收环比实现小幅增长。

    深耕核心领域，持续完善产品线抢占市场份额。（1）NOR Flash：

    上半年，公司推出GD25UF 系列1.2V 低电压超低功耗SPI NOR Flash产品，在针对智能可穿戴设备、健康监测、物联网设备或其它单电池供电的应用中，能显著降低运行功耗，有效延长设备的续航时间，还推出了采用3mm×3mm×0.4mm FO-USON8 封装的SPI NOR Flash——GD25LE128EXH，其最大厚度仅为0.4mm，容量高达128Mb，是目前业界在此容量上能实现的最小塑封封装产品。上半年，出货量实现逐月环比增长，目前公司NOR Flash 产品累计出货已超212 亿颗。（2）SPI NAND Flash：已在消费电子、工业、通讯、汽车电子等领域已经实现了全品类的产品覆盖，同时新一代24nm 工艺制程的NAND Flash存储器产品GD5F1GM7 获得2023 年度中国IC 设计成就奖之“年度最佳存储器”。（3）DRAM：公司不断丰富自研DRAM 产品组合，提高产品市场竞争力，在已有DDR4、DDR3L 产品基础上，DDR4 8Gb 容量新产品正在按研发节奏推进中。DDR3L 2Gb、4Gb 产品出货量持续增加，目前已基本覆盖网通、TV 等应用领域及主流客户群。（4）MCU：公司正式推出中国首款基于Arm Cortex -M7 内核的GD32H 系列超高性能微控制器，同时正在有序推进基于RISC-V 内核的全新双频双模无线MCU GD32VW553 系列产品。在MCU 产品上，工业为第一大营收贡献领域。23Q2 环比23Q1，消费、移动、计算、汽车市场均实现了一定幅度的出货数量增长，目前MCU 产品累计出货已超13 亿颗。（5）传感器：

    尽管手机终端市场需求较为疲软，公司传感器产品仍实现了手机市场出货量同比较好增长，23Q2 环比23Q1 更是实现了手机市场出货量约60%的增长。

    投资建议

    我们预计公司2023-2025 年分别实现收入68.95/86.02/105.84 亿元， 实现归母净利润分别为8.65/15.22/22.28 亿元，当前股价对应2023-2025 年PE 分别为78倍、44 倍、30 倍，给予“买入”评级。

    风险提示：

    市场需求恢复不及预期；新产品进度不及预期；市场竞争加剧等。