事件：公司发布23 年年报及24 年一季报，23 年全年营收57.61 亿元，YoY-29.14%；归母净利润1.61 亿元，YoY-92.15%；扣非归母净利润0.27亿元，YoY-98.57%。24Q1 看，营收16.27 亿元，YoY+21.32%，QoQ+19.10%；归母净利润2.05 亿元，YoY+36.45%，QoQ+175.14%；扣非归母净利润1.84亿元，YoY+41.26%，QoQ+158.68%；毛利率38.16%，YoY+3.62pcts。

    　　利基存储涨价叠加DDR4 等新品推出，预计24 年自研DRAM 采购额高增。

    　　根据公司日常关联交易预计额度公告，23Q3 DDR3 量产及利基存储价格反弹带动23Q4 起采购额增加，24Q1 采购额达2 亿。预计DDR3 代工量增加、8Gb DDR4 等新品量产带动24 年全年采购额增至8.52 亿元，同比+135%。

    　　除DRAM 外其他产品出货量亦大幅提升，市场份额不断稳固。1）NORFlash：23 年出货量创新高达25.33 亿颗，同比+16%，至23 年底累计出货超212 亿颗。据Web-Feet Research，公司23 年Serial NOR Flash 市占率升至全球第二。2）车规级闪存：累计出货超1 亿颗；3）SLC NAND Flash、传感器：23 年出货量同比增长；4）MCU：23Q4 需求环比企稳，至23 年底累计出货超15 亿颗，高性能车规MCU 新品和中国首款M7 内核超高性能MCU 推出，RISC-V 内核全新双频双模无线MCU 系列产品正式量产供货。

    　　预计存储价格逐渐回暖，股权激励目标展望积极。根据TrendForce 数据，DRAM、NAND Flash 合约价分别自23Q4、23Q3 起涨，AI、边缘计算、自动驾驶等需求有望带动24 年存储市场复苏及公司业绩改善。公司发布24 年股权激励草案，24-27 年营收考核目标约72.9、86.2、98.0、118.0 亿元，以23 年为基数，营收增长率分别不低于26.6%、49.6%、70.1%、104.8%，高增长目标体现发展信心及决心。

    　　盈利预测：预计公司24-26 年归母净利润分别为11.55、16.69、19.33 亿元，对应PE 分别为42.8、29.6、25.6 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新品推进不及预期，存储价格反弹低于预期，下游需求不及预期。