事件：公司发布25 年中报，25 年上半年实现营业总收入41.50 亿元，同比增长15.00%；归属母公司股东的净利润5.75 亿元，同比增长11.31%；扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润5.44 亿元，同比增长14.99%。

    　　供需格局优化，利基DRAM 量价齐升；国补提振，叠加AI 终端单机容量增加，驱动NOR 收入增加。公司存储芯片25 年上半年营业收入28.45亿元，同比增速9.2%。其中，NOR 品类受益国补政策刺激，下游消费电子需求景气度提升明显，叠加AI 加速渗透，存储容量在终端如智能手机、AIPC、服务器中随之增加，带动整体NOR 品类收入增长。利基DRAM 品类受益海外大厂退出利基市场，行业供不应求，公司利基DRAM 实现量价齐升，同时，利基DRAM 产品结构不断优化，DDR4 占比提升，新品DDR4 8Gb客户导入顺利，带动毛利率环比显著提升。

    　　MCU 持续深耕，AI 数据中心等新兴领域布局成效显著。公司MCU 产品25 年上半年营业收入9.59 亿元，同比增速20%，主要源自网通领域贡献大幅增长。公司深耕新兴领域布局，光模块产品营收实现良好增长，机器人及服务器电源领域客户拓展稳步推进。在数字能源领域，公司加速布局AI 数据中心、光伏逆变器、储能、充电桩和电动汽车商业化等领域。

    　　公司推出覆盖功率控制、储能系统、端侧AI 等应用领域的MCU 和AFE 解决方案。

    　　盈利预测与投资建议：预计2025-2027 年营业总收入分别为93.73、115.34、138.47 亿元，同比增速分别为27.42%、23.05%、20.05%；归母净利润分别为15.30、20.10、25.67 亿元，同比增速分别为38.74%、31.37%、27.75%，对应25-27 年PE 分别为66X、50X、39X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。