报告要点：

    　　事件描述

    　　2017 年4 月28 日晚，艾华集团发布《湖南艾华集团股份有限公司2017 年第一季度报告》。

    　　事件评论

    　　产能利用率提升促使营收与利润继续增长。公司2017 年第一季度实现营业收入3.77 亿元，同比增长21.58%；归母净利润为7638.72 万元，同比增长39.50%；扣非后归母净利润为5951.97 万元，同比增长41.45%。公司一季度业绩表现优秀主要原因是公司下游需求旺盛，产能利用率和设备自动化率进一步提升，使得在产能没有大幅增长的情况下实现收入20%以上的增长。 此外，政府的税收返还以及管理费用的下降对公司的归母净利润有正向影响。

    　　固态高分子铝电解电容器产能紧缺，扩张迫在眉睫。公司的固态高分子铝电解电容器广泛应用于消费电源、消费电子和高档LED 产品中，目前产能仅有4000 万颗/月，十分紧缺。公司租用1.6 万平米厂房（目前正在装修，预计三季度可以实现量产），将优先扩充固态高分子铝电解电容器的产能，届时将快速提升公司的收入和利润体量。

    　　叠层固态电容将出货，进一步增强盈利能力。叠层固态电容经过公司台湾研发团队多年的努力终于被研发出来，这将打破Panasonic 与SAMYOUNG 等厂商在该领域的垄断，公司将成为全球仅有的几家具备生产能力的厂商之一。目前公司产品正在接受客户的认证，预计六月份将实现出货。

    　　公司2017 年利润增长点在于叠层固态电容出货+传统固态和液态的扩产+化成箔厂房搬迁带来的成本降低，我们认为2017 年是艾华的高速发展元年，预计2017-2019 年EPS 分别为1.24、1.72、2.13 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示： 1. 下游需求不及预期；

    　　2. 公司扩产进度不及预期。