本报告导读：

    　　一季度开门红奠定全年向好超势，期待机器人业务持续突破。

    　　投资要点：

    　　调整盈利预测，维持“增持”评级。考虑原材料价格及汇率的负向影响，以及新业务对公司业绩的贡献节奏，我们调整公司盈利预测，预计2026-2028年公司EPS为1.02/1.27/1.47元（2026-2027年原为1.42/1.63元）。参考可比公司，考虑公司新业务给予的估值溢价，给予公司2026年40XPE，上调目标价至40.76元，维持“增持评级。

    　　2026年一季度取得亮眼业绩。据公司业绩预增公告，预计2026年第一季度公司实现归母净利润0.91亿元到1.10亿元，同比增长100.20%到141.99%，预计实现扣非归母净利润0.83亿元到1.02亿元，同比增长130.20%到182.90%。一季度公司预增主要受益于公司越南生产基地产能投放，新项目推进，业务持续向好。我们预计公司订单呈良好增长态势。贸易战扰动退坡后，公司主业智能厨卫和AI大健康业务全面恢复。越南基地作为全球化战略基地，在全球供应链重构背景下，持续获取海外头部品牌客户供应链转移的新增订单。

    　　机器人业务战略方向明确，打开成长空间。公司以自有品牌“松霖机器人”，面向国内与海外市场，打造服务于B端场景客户的机器人协同组织系统，包括后勤服务机器人协同组织系统与康养服务机器人协同组织系统。公司业务优势在于：1）公司机器人业务定位为机器人团队，可以真正从B端场景客户需求出发。2）公司自营工业园区占地面积超52万平方米，IDM业务涉猎大健康场景多年，均有多方面沉淀。3）松霖机器人有潜在的客户积累。IDM业务既有客户存在潜在机器人业务需求。4）公司DM业务深耕硬件创新、设计及智造多年，使得其在本体硬件成本控制及量产端，具备一定优势。

    　　5）底层技术与团队有一定复用。公司IDM业务深耕AI+美与健康多年，沉淀了超百人AIOT团队。

    　　越南基地稳步投产，放大经营优势.越南一期已经于2025年6月实现首批出货，Q3产能进入爬坡阶段，2025年Q4已经基本达产；二期产能正在加紧建设，计划2026年上半年投入运营。

    　　风险提示。成本大幅波动，下游需求不及预期