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洛阳钼业(603993)机构评级研报股票分析报告

 
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洛阳钼业(603993)2022半年报点评:经营稳健业绩增长 刚果(金)项目加速推进

http://www.chaguwang.cn  机构:西部证券股份有限公司  2022-08-30  查股网机构评级研报

事件:公司发布2022年半年度报告。2022H1公司营业收入917.7亿元,同比+8%;归母净利润为41.5亿元,同比+72%。单季度来看,公司Q2营业收入为472.42 亿元,同比+5.22%,环比+6.1%;归母净利润23.56亿元,同比+68.14%,环比+31.5%。

    TFM铜钴产量大幅增长,混合矿及KFM两大项目加速推进。上半年公司铜钴板块产量大幅增加,TFM铜产量达12.5万吨,同比+27.8%,TFM钴产量1.05万吨,同比+49.3%,且铜钴价格显著增长,铜钴板块实现净利润27.6亿元,利润占比达66.4%。公司混合矿及KFM两大项目进展顺利,预计将如期达产,完全达产后公司铜钴产能将提升至54/7万吨,成为全球最大的钴生产商和全球重要的铜生产商。

    铌磷板块盈利表现突出,钨钼板块产量小幅下降。上半年公司铌磷板块量价齐增,其中磷肥产量56.5万吨,同比+8.5%,铌产量4627吨,同比+17.2%,磷酸一铵价格同比+75.69%,铌铁价格同比+14.38%,实现净利润约11亿元,贡献盈利占比达到26.6%,仅次于铜钴板块。国内钨钼板块产量小幅下降,其中钨产量4187吨,同比-2.8%,钼金属7774吨,同比-2%,但受益于钨钼价格提升板块毛利率增长至46.6%。

    “矿山+贸易”协同效应提升,参股印尼项目提前达产。公司贸易子公司IXM实现归母净利润约0.98亿美元,同比增幅超50%,与矿山板块协同效应进一步提升,此外参股的华越项目也提前达产,成为新的利润增加点。

    投资建议:预计公司2022-2024年实现收入1761.6/1806.0/1821.9亿元,实现归母净利润74.7/94.1/104.3亿元,同比+46.3%/+25.9%/+10.9%,对应EPS分别为0.35/0.44/0.48元,维持“买入”评级。

    风险提示:主要产品价格大幅下跌,刚果(金)项目进展不及预期

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