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洛阳钼业(603993)机构评级研报股票分析报告

 
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洛阳钼业(603993):铜钴产品销量下滑拖累业绩 重点项目按计划推进

http://www.chaguwang.cn  机构:国信证券股份有限公司  2022-10-25  查股网机构评级研报

2022Q3 公司业绩同比增长0.7%。2022Q3 实现营收407 亿元(同比-2.5%,环比-13.8%),归母净利润11.58 亿元(同比+0.7%,环比-50.8%),扣非归母净利润12.38 亿元(同比+141.3%,环比-30.7%),经营性净现金流23.04 亿元(同比+92.6%,环比-76%)。

    Q3 业绩环比下滑主因铜、钴销售量价齐跌。2022 年上半年铜钴版块毛利润占公司总毛利47%,是公司盈利重要来源,而在2022Q3 铜、钴价格环比大幅下滑,2022Q1-Q3LME 铜现货结算价分别为9997/9513/7745 美元/吨,现货钴价分别为53.0/49.2/34.6 万元/吨。铜、钴销量方面,受刚果(金)物流及其他因素影响,2022Q3 公司TFM 铜金属销量仅为1.5 万吨,环比二季度下滑76.6%,TFM 钴金属销量仅为1358 吨,环比二季度下滑72.6%。铜、钴产品量价齐跌是导致公司三季报业绩环比下滑的主要原因。公司积极应对刚果(金)物流等相关问题,我们认为Q3 未实现销售的铜、钴产品有望在Q4 得到妥善解决。

    加速推进TFM 混合矿项目与KFM 项目。根据三季报,两个项目均在按计划推进,预计达产后TFM 铜钴矿将增加铜年产量20 万吨、钴年产量1.7万吨,KFM 将增加铜年产量9 万吨、钴年产量3 万吨,公司铜钴产能将实现大幅度提升,洛阳钼业钴产能将超过7 万吨,助推公司成为全球最大的钴生产商。

    风险提示:产能释放低于预期,大宗商品价格波动风险。

    投资建议:维持“买入”评级

    维持盈利预测。预计2022-2024 年收入2093/2142/2329 亿元,同比增速20.4/2.4/8.7%,归母净利润74.55/88.49/145.83 亿元,同比增速46.0/18.7/64.8% ; 摊薄EPS=0.35/0.41/0.68 , 当前股价对应PE=12.0/10.1/6.1X。公司是全球领先的新能源金属生产商,拥有全球顶级铜钴矿山,两大世界级项目建设及投产使公司实现新跨越,充分收益于新能源金属行业及磷肥行业高景气周期,独特的“矿业+贸易”模式助力公司稳健成长,维持“买入”评级。

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