投资要点：

    　　事件：公司发布2023 三季度业绩公告，业绩符合预期。根据公司公告，2023Q3公司实现营收449.6 亿元，同比增长10.5%，实现归母净利润17.4 亿元，同比增长50.3%，环比增长350.7%。7 月19 日公司公告，洛钼集团与刚果(金)国家矿业总公司于4 月18 日就TFM 权益金问题达成共识，并于次月开始正常发货，考虑海运及会计收入确认并表时滞，公司铜钴矿销售收入主要纳入下半年合并报表，2023Q3 收入确认后业绩环比大幅增长符合预期。

    　　刚果(金)铜钴矿项目顺利投产，产销稳定运行。TFM 混合矿：根据公司公告TFM 混合矿三条生产线均已投产，产能规划铜20 万吨、钴1.7 万吨；KFM铜钴矿：根据公司公告KFM铜钴矿一期建设项目已顺利投产并达到设计产能，产能规划：铜9 万吨，钴3 万吨，公司铜钴产能大幅提升。产销量：根据公司公告2023Q1-Q3 刚果(金)TFM+KFM 铜产量为26.7 万吨，销量为30.5万吨，同期钴产量为3.7 万吨，销量为2.4 万吨，产品的产销已恢复稳定运行。

    　　维持增持评级。2023 年产能集中投放，产量有望大幅提升：10K 项目顺利达产，TFM 铜钴矿产量同比大增，2023 年TFM 混合矿及KFM 铜钴矿项目顺利投产，产量有望大幅提升。考虑公司上半年产品销售受限，5 月份产品销售恢复正常后，运输销售及会计收入确认存在时滞，下调2023 年盈利预测，维持2024-2025 年盈利预测，预期公司2023-2025 年归母净利润分别为81.8/124.7/129亿元(原预测为107.3/124.7/129亿元)，对应PE 分别14/9/9倍。考虑公司2023 年产品销售受限业绩不能完全释放，选用2024 年作为对比基准更合适，公司2024 年估值低于行业平均，维持增持评级。

    　　风险提示：全球经济增速下滑风险，海外资源属地政策风险