本报告导读：

    2021年公司业绩符合预期。公司部分新建产能释放，产量大幅提升，同时公司毛利稳步提升，实现量利齐升。未来公司产能有望超预期扩张。

    投资要点：

    维持“增持”评级。公司公告预计 2021 年实现归母净利润为 5.75-6.15 亿元，同比增长38.74%-48.39%，公司业绩符合预期。我们维持公司2021-2023 年EPS 为2.58/3.86/5.12 元的预测。维持公司目标价为77.2 元，维持“增持”评级。

    公司经营稳健，毛利稳步提升。2021 年公司坚持实施“同步双向锁定模式”，有效规避了原料市场的价格波动，实现稳健经营。我们预测2021 年公司单位产品平均毛利约为698 元/吨，同比增长9.56%，公司盈利能力稳步提升。

    部分新建产能逐步释放，产量大幅提升。2021 年公司IPO 募投项目部分产能释放、浙江迁建一期项目部分投产，同时广东甬金、青拓上克产能满负荷释放，公司产量大幅提升，我们预计公司全年总产量可达213 万吨，同比增长27.54%。未来三年随着公司在江苏、浙江、甘肃及海外的其他新建产能陆续投产，公司产能产量将进一步加速扩张。

    公司产能有望超预期扩张。2021 年公司产能扩张计划持续加码，新增了甘肃嘉峪关的“年加工22 万吨精密不锈钢板带项目”及海外印尼的“年加工70 万吨宽幅冷轧不锈钢板带项目”，公司产能扩张超出市场预期。我们认为公司成本低、技术先进、效率高且融资能力行业领先，其高效扩张战略将持续推进，我们预期未来公司产能扩张仍有望超预期加码，其成长性将超预期释放。

    风险提示：新建产能投产不及预期；行业需求超预期下跌。