2026 年4 月30 日公司披露2026 年一季报，26Q1 公司实现收入62.42 亿元，同比+23.92%；实现归母1.32 亿元，同比+26.04%。

    　　26Q1 格拉默业绩同比增长，欧洲区持续改善：格拉默实现营收4.62亿欧元，同比下降5%，实现净利润0.1 亿欧，同比+7%，去年高基数情况下持续增长。①美洲区经营性EBIT 利润率为-5%，同比-7pct，美洲区略亏；②欧洲区经营性EBIT 利润率为7%，同比+1pct，欧洲区裁员后盈利性持续改善；③亚太区经营性EBIT 利润率为7%，同比-1pct，主要因为国内汽车车市销量波动。

    　　座椅收入增长带动继峰分部收入增长：26Q1 公司实现收入62.42亿元，同比+23.92%，格拉默收入同比-5.2%，继峰分布收入增长预计主要是因为座椅贡献，蔚来主品牌26Q1 销量5.9 万辆，同比+112.1%，向后展望，后续吉利、理想等新车持续，公司座椅收入或将快速增长。

    　　乘用车座椅业绩兑现格拉默业绩持续改善，2021 年公司斩获首个乘用车座椅订单，2023 年量产、2024 年乘用车座椅首次实现盈亏平衡，2025 年乘用车座椅实现营收51 亿元，实现归母净利1 亿元，公司配套理想、蔚来、宝马等高端车型，座椅业务业绩快速兑现；格拉默盈利改善，收购格拉默后格拉默经历了欧洲能源危机、美洲管理层更换等，2025 年海外整合成效初现，格拉默2025 年实现净利润0.2 亿欧元，创2020 年以来新高，2026Q1 格拉默业绩持续增长，格拉默进入改善周期。

    　　公司是国产座椅龙头，2025 年座椅开始释放业绩，同时格拉默海外整合效果已现。结合公司经营情况，我们预测2026-2028 年归母净利分别为8.01/10.03/11.76 亿元，公司股票现价对应PE 估值为19/15/13 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原材料价格波动风险；地缘政治波动风险；下游销量不及预期风险；格拉默整合不及预期的风险；大股东质押风险等。