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威奥股份(605001)机构评级研报股票分析报告

 
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新股询价策略:威奥股份(605001)

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2020-05-02  查股网机构评级研报

  摘要:

      按照威奥股份 招股意向书口径,公司IPO预计募集资金112,889.67万元,发行承销及其他费用合计9,064.17 万元,两者合计募资总额为121,953.84 万元。公司经过审计的2019 年年报中扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润21,214.40 万元,摊薄后EPS 为0.70元,计划发行7,556.00 万股,按募资总额倒算每股价格16.14 元,对应发行PE 为22.99 倍。

      对应中证行业(C37)近一个月静态PE 为34.70 倍,威奥股份募资倒算价格对应PE 低于行业PE,不用考虑推迟发行,预计威奥股份IPO发行价格为16.14 元。

      威奥股份是国内动车组车辆配套产品行业龙头,主要产品包括内装产品、卫生间系统、金属结构件、模块化产品和车外结构件等五大类。

      公司是中国中车、庞巴迪、西门子、阿尔斯通、CAF 等国内外知名轨道交通整车制造厂商的配套产品供应商,技术实力业内领先,拥有国内外先进的加工和检测设备,参与了“和谐号”、“复兴号”大量配套产品的开发及批量交付。动车组配套产品行业集中度和准入门槛较高,市场竞争相对有序,截至2018 年,公司在全国高铁动车组配套产品的市占率达40%。下游轨道交通装备行业持续受益于国家政策推动,需求提升有较大保障。同时,随着我国动车规模投产超过十年,动车组车辆开始大规模进入五级修阶段,检修服务市场将持续放量,有望成为公司盈利增长点。

      综合考虑招股说明书的披露及上述分析,我们选择今创集团(603680.SH)、康尼机电(603111.SH)、永贵电器(300351.SZ)为可比公司,可比公司2019 年度平均市盈率预测值为22.17。按照招股意向书公布的募资额倒算,威奥股份发行价格为16.14 元,对应2019 年年报中归母净利润PE 为22.96 倍,威奥股份估值低于行业PE,略高于可比公司平均PE,预计不会推迟发行。以其预计发行后总股本不超过3.02 亿股来计算,预计发行后市值为48.78 亿元。

      风险提示:(1)IPO 发行节奏受不可抗力影响而延缓;(2)产业政策变动风险。

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