公司发布2021 年年报业绩预告，预计全年营收25.3-29.7 亿元，同增26.7-48.7%；归母净利5.1-5.9 亿元，同增195.1-246.4%。

    　　支撑评级的要点

    　　Q4 环比增收降利：以业绩预告中值作为参考，Q4 公司预计营收6.9 亿元，环比增长13.1%，同比增长9.8%；归母净利1.03 亿元，环比下降13.8%，同比增长28.5%。

    　　量价齐升，成本是利润下滑的主要原因：根据卓创资讯数据，Q4 公司粗纱均价6261.5 元，环比Q3 的6007.1 上升4.2%。考虑公司2021 年10 月底公司三线技改完成点火，产能由6 万吨增加至10 万吨，预计Q4 产量小幅释放，量价齐升。成本端，煤价上涨抑制热电盈利能力，天然气价格上涨抬升玻纤成本，Q4 盈利环比下滑。

    　　展望Q1 环比向好：目前玻纤价格环比Q4 基本持平，煤炭、天然气价格已显著回落，技改增量产能完全释放，预计2022 年Q1 总体向好。

    　　行业格局向好，仍然看好玻纤行业：我们持续推荐玻纤行业，在风电、汽车、电子等推动下，需求有望持续表现；能耗等约束增加，新增供给预计放缓。需求增速高于供给增速，行业格局持续向好。另外，随着玻纤制品性能提升，行业成长性凸显，预计周期属性逐渐平滑，我们持续看好玻纤行业，看好公司未来的成长性。

    　　估值

    　　考虑Q4 成本上升，我们小幅调整公司业绩。预计2021-2023 年，公司营收分别为27.5、32.5、39.3 亿元；归母净利润分别为5.6、7.0、8.7 亿元；EPS 为1.11、1.41、1.73 元，维持公司增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　产能超预期投放，需求退坡超预期，天然气价格上升。