chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

五洲特纸(605007)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

五洲特纸(605007):Q1业绩靓丽增长 浆纸一体化进展顺利

http://www.chaguwang.cn  机构:浙商证券股份有限公司  2024-04-26  查股网机构评级研报

投资要点

    基本事件

    公司24Q1 实现营收17.26 亿元(同比+37.17%),归母净利润1.34 亿元(同比扭亏)、扣非归母净利润为1.32 亿元(同比扭亏),24Q1 业绩同比靓丽增长。

    24Q1 业绩靓丽增长,24 年浆纸一体化进展顺利,有望平滑周期波动我们测算24Q1 实现销量28.5 万吨,吨收入6057 元(环比+19 元),吨成本5595元(环比+120 元),吨净利470 元(环比-71 元),3 月以来浆价震荡走强,公司文化纸、转印纸、格拉辛纸等提价落地较为顺利,Q1 均价环比略提升,4-5 月浆价继续报涨,公司格拉辛纸继续发布500 元/吨涨价函;Q1 木浆成本环比略有上涨,考虑木浆运输及库存周期,预计24Q2 成本上涨幅度较为可控,且24Q1 公司30 万吨化机浆已投产,Q2 产能持续爬坡中,自有浆线满产后有望进一步平滑成本,盈利仍有优化空间。

    现金流、利润率大幅改善,费用率管控良好

    (1)利润率:24Q1 公司实现毛利率12.96%(同比+9.54pct,环比-2.15pct),实现归母净利率7.75%(同比+10.12pct,环比-1.19pct)。

    (2)期间费用率:24Q1 期间费用率为4.94%(同比+0.84pct,环比+0.70pct),其中销售费用率为0.22%(同比+0.04pct,环比+0.15pct),管理与研发费用率为2.99%(同比+0.47pct,环比+0.17pct),财务费用率为1.73%(同比+0.32pct,环比+0.38pct)。

    (3)营运效率与现金流:24Q1 公司应收账款及票据10.51 亿元(同比+1.61 亿元,环比-0.55 亿元),应收账款周转天数56.26 天(同比-11.57 天,环比-2.08天),应付票据及账款合计9.09 亿元(同比+0.17 亿元,环比-1.7 亿元);存货6.05 亿元(同比-2.63 亿元,环比+0.29 亿元)。存货周转天数35.33 天(同比-21.20天,环比-2.36 天)。现金流方面,24Q1 经营现金流净额为1.73 亿元(同比+2.20亿元,环比-3.48 亿元)。

    多元化特纸龙头,浆纸一体化布局不断深化

    公司是国内食品包装纸龙头、多元化纸种版图拓张,浆纸一体化布局+产品多元化赋能成长。截至2023 年末,公司已建成产线12 条,设计总产能141.6 万吨,公司于2023Q3 收购五洲特纸(龙游)子公司新增3.5 万吨工业衬纸产线,产品矩阵进一步丰富,公司在江西基地投建的30 万吨化机浆生产线预计2024 年第一季度起可投入使用。新增产能方面,公司湖北基地4 条造纸产线、江西基地1 条造纸产线在24 年内陆续建设中,预计2024 年将形成200 万吨以上原纸产能,公司衢州、湖口、汉川三地协同发展,资源优势互补利用,浆纸一体化、产品多元化不断深化,长期成长动力充足。

    盈利预测与估值

    我们预计公司24-26 年营收分别为75.78/86.39/98.36 亿元,同比分别+16.24%/+14.00%/+13.85%;归母净利润 5.52/7.15/8.36 亿元,同比分别+102.45%/+29.44%/+16.88%,对应 PE 11X/9X/7X,维持“增持”评级。

    风险提示

    下游景气度修复不及预期,原材料成本大幅波动,新增产能投放过多,市场竞争恶化。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网