事件：公司发布2025 年年报,实现营业收入52.06 亿元，同比增长13.04%，归母净利润5.62 亿元，同比增长123.46%。公司拟每10股派发现金红利4.5 元（含税）。2026 年第一季度，公司实现营业收入13.24 亿元，同比增长16.37%；归母净利润1.80 亿元，同比增长85.11%。

    　　配额政策驱动盈利爆发式增长。制冷剂行业配额政策持续执行，推动行业景气周期提升，根据2025 年年报,公司实现营业收入52.06亿元，同比增长13.04%，归母净利润5.62 亿元，同比增长123.46%。

    　　氟碳化学品（制冷剂）业务是公司2025 年业绩增长的核心驱动力。在HFCs 配额制度的严格执行下，行业供给端约束增强，供需格局显著改善，推动产品价格中枢上行。公司拥有HCFCs 和HFCs 合计配额6.35万吨，其中HFCs 配额6.03 万吨，充分享受行业高景气红利，全年实现营业收入27.72 亿元，同比增长13.31%，毛利率同比大幅提升12.89个百分点至33.26%，成为公司业绩大幅提升的重要推动力。

    　　含氟高分子材料逆势增长，含氟精细化学品放量。2025 年公司含氟高分子材料板块实现营收17.38 亿元，同比增长9.93%；毛利率提升3.71 个百分点至19.50%。邵武永和高纯PFA 项目已于2025 年10月进入试生产阶段，产品结构持续向高附加值方向升级，为板块盈利能力的持续修复奠定了坚实基础。公司前瞻性布局的含氟精细化学品业务在2025 年开始初步放量，并持续推动HFPO、全氟己酮、HFP 二/三聚体等产品产能爬坡和工艺优化，实现营收1.19 亿元，同比大幅增长478.79%，销量更是同比增长617.39%。

    　　投资建议： 预计公司2026/2027/2028 年EPS 分别为1.67/2.00/2.40 元，给予“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动、产品价格波动、项目进展不及预期、行业产能过剩风险、需求下滑、行业竞争加剧等。