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联德股份(605060)机构评级研报股票分析报告

 
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联德股份(605060):半年报符合预期 子公司有一定拖累

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2023-08-03  查股网机构评级研报

  核心观点:

      联德股份发布半年报,业绩符合预期。公司于8 月1 日发布半年报,23 年上半年公司实现营收6.13 亿元,同比+23.17%,归母净利润1.37亿元,同比+34.81%,同期扣非归母净利润1.28 亿元,同比+35.08%;单看23Q2,公司实现收入3.33 亿元,同比+22.96%,归母净利润0.80亿元,同比+25.02%,单季度收入和利润创历史新高,显示公司优秀的产能消化能力和较强的竞争力。

      总体盈利能力稳定,子公司有一定拖累。公司23Q2 毛利率38.24%,环比+0.85pct,净利率23.92%,环比+3.91pct,依然维持在较高水平,显示了较强的技术实力与议价能力;23 年上半年,浙江明德(新建项目)亏损约344 万元,力源金河亏损约902 万元,对公司报表构成一定拖累,随着新建产能的释放与爬坡,预计下半年将有所改善。

      全球布局开启。截至2023 年6 月30 日止,公司具备年铸造能力达 7万吨,拥有10 个数控加工车间、129 台大型加工中心;根据公司7 月21 日的公告,公司拟成立墨西哥子公司,计划达产后可形成年产精密零部件38,000 件,其中压缩机零部件20,000 件,工程机械零部件10,000 件,农业机械零部件8,000 件,墨西哥基地将以精加工产能为主,铸造还是以国内为主,全球化布局开启。

      盈利预测与投资建议。我们预计公司23-25 年归母净利润为3.15/4.23/5.36 亿元,同期EPS 1.30/1.75/2.22 元/股,参考可比公司的估值水平,近年通过资本开支以及兼并收购进行产能扩张,收入将迎来较为快速的增长阶段,结合可比公司的情况,我们给予公司23 年25倍的PE 估值,对应合理价值32.62 元/股,维持“买入”评级。

      风险提示。下游行业发展不及预期的风险;贸易摩擦加剧的风险; 收购及参股公司整合不理想的风险;汇兑损益波动的风险。

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