事件

    　　公司发布2021 年三季报： 前三季度实现营收3.56 亿元（+57.57%yoy）；实现归母净利润1.09 亿元（+88.71%yoy）；实现扣非后归母净利润0.91 亿元（+70.74%yoy）；经营性现金流净额为1.58 亿元（+84.07%yoy）；ROE（加权）为13.85%，EPS（基本）为1.46 元/股。

    　　简评

    　　三季度业绩稳健增长，在手订单充足、后续成长可期。21Q3 公司实现营收1.14 亿元（+26.69%yoy），归母净利润为0.32 亿元（+78.49%yoy），主要是疫情良好管控以及2020 年低基数。公司盈利能力逐步增强，21Q3 毛利率为78.78%（+2.73pct），净利率为29.61%（+8.85pct）。市场开拓及经营状况良好，截至2021 年9 月底，公司合同负债为7.12 亿元、相较2020 年底增长11.08%，相较1H21 增长3.5%，管理培训业务订单量充足。

    　　管理培训业务强劲发力，“一核两翼”战略积极布局。公司以管理培训为核心主业（1H21 营收2.14 亿元、占比88.6%），为中小民营企业开展在线EMBA、浓缩EMBA、校长EMBA 等多元化培训课程。自成立以来已累计服务7 万多家企业，为13 万位企业家提供了管理培训或咨询服务，其中包括约300 家上市公司、300余家新三板公司。目前公司服务网络覆盖全国，在上海、北京、深圳等城市设立5 家销售服务子公司，30 余家分支机构覆盖南京、武汉、合肥、郑州等省会城市和经济发达城市。公司逐步拓展布局咨询业务以及资本投资。公司目前已建立金额为2 亿的基金，主要是投资前期投资学员中具有发展潜力的企业。

    　　受益于中小企业创新发展浪潮，赋能中小企业发展壮大。中央经济工作会议、“十四五”规划纲要以及中央政治局会议对发展专精特新中小企业、深化新三板改革作出重要部署，2021 年9 月北交所政策落地。伴随着政策利好释放，公司有望受益于中小企业创新发展浪潮，提高战略、销售、绩效、财务等领域的管理水平。

    　　盈利预测：预计2021-23 年营收分别为5.6、7.0、8.7 亿元，同增46.5%、25.6%、24.1%；归母净利润分别为1.59、2.03、2.54 亿元，同增48.7%、28.1%、25.1%；对应PE 分别为20、16、12 倍，首次给予“买入”评级。

    　　风险提示：新冠疫情反复、行业竞争加剧、优秀师资流失风险