事件:

    公司发布2021 年年度报告。

    点评:

    品牌带动市场开拓,业务订单量充裕

    2021 年公司实现营业收入5.55 亿元,同比增长46.62%,归母净利润1.71亿元,同比增长60.05%,扣非归母净利润1.5 亿元,同比增长48.55%。单四季度,公司实现营业收入1.99 亿元,同比增长30.39%,实现归母净利润6169.35 万元,同比增长26.17%。Q4 收入、利润环比回升,一是主要由于疫情影响减轻,排课逐步恢复正常;二是公司营收本身存在一定季节性特征,Q4 收入较高。公司毛利率提升0.25pct 至79.05%,净利润率提升2.51%至31.15%,Q4 净利润率为31.24%。费用率方面,2021 年销售费用率下降1.4pct 至28.99%,管理费用率上升1.18pct 至15.93%,研发费用率上升1.18pct 至5.87%。公司持续加速开拓市场,截止2021 年底公司合同负债余额为7.76 亿元,同比增长20.91%,公司培训和咨询业务订单量充裕,为后续经营业务量和业绩水准持续增长提供保障。

    丰富课程内容,健全销售人才培养体系

    管理培训业务方面,公司对实效课程内容进行迭代更新,在2021 年合作特劳特咨询、华营管理以及国瑞税务推出全新课程,通过差异化课程满足企业需求,扩大品牌影响。管理咨询业务方面,公司推出OMO 数字化商学院平台,将咨询业务进行标准化、软件化,延伸对企业客户的服务链路,降低企业软件开发成本,增强客户粘性,平台上线一个月后已有约100 家企业购买系统。此外,公司不断完善销售网络,2021 年销售人员达到711 人,同比增长33%,并建立包含六大模块的培养体系,为后续市场开拓储备销售人才。

    投资建议与盈利预测

    公司专注企业管理培训和管理咨询,目标打造实效商学院,在品牌、师资、营销等方面积累核心竞争优势,数字化商学院产品以及投资业务已实现初步发展和突破,未来有望为公司业务带来新的业绩增量。我们预计公司2022-2024 实现归母净利润2.15/2.81/3.52 亿元,EPS2.55/3.33/4.18 元/股,对应PE19x/15x/12x,维持“买入”评级。

    风险提示

    疫情导致线下课程无法开展、课程招生人数不达预期、讲师流失等风险。