一季度营业收入和归母净利润的同比增速均超30%，维持“买入”评级公司发布2022 年第一季度报告。2022Q1，公司实现营业收入9814 万元，同比增长30.76%，主要系公司业务能力提升，管理培训和咨询订单量充足；实现归母净利润797 万元，同比增长84.17%；实现扣非后归母净利润525 万元，同比增长32.85%，非经常性损益项目主要包括370 万元的交易性金融资产投资收益；即使在3 月疫情影响下，公司2022Q1 仍实现亮眼业绩，疫情的持续或对2022Q2开课及收入确认产生影响，但不改长期成长趋势。我们维持2022-2024 年盈利预测，预测2022-2024 年公司的归母净利润分别为2.21/2.76/3.46 亿元，对应EPS分别为2.62/3.27/4.10 元，当前股价对应PE 分别为15.3/12.3/9.8 倍，维持“买入”

    　　评级。

    　　毛利率稳步提升，合同负债持续增长为后续业绩蓄力作为中国中小企业管理培训龙头，公司定位实效商学院，差异化竞争优势日渐凸显。或由于《浓缩EMBA》课程提价和上市后品牌效应增强，2022Q1 公司毛利率同比上升2.70pcts 至76.79%。同时，依托上市红利，公司业务规模快速扩大；为跟上业务的高速发展，2022Q1 公司的销售人员数量及平均薪酬提升且相关品牌广告宣传增加，导致销售费用率同比小幅上涨0.98pcts 至39.00%。此外，公司的合同负债稳步增长，为后续业绩蓄力。截至2022 年3 月31 日，公司的合同负债达7.65 亿元，相比截至2021 年3 月31 日的6.59 亿元提升16.08%。

    　　通过“培训+咨询+Saas 平台”拉长客户服务周期，孕育新增长点公司于2021 年10 月推出企业大学SaaS 平台，即OMO 数字化商学院，旨在帮助大型企业建立线上线下融合式企业大学，或能挖掘企业数字化转型需求，贡献更多业绩增量。目前，公司已在《企业大学》咨询案中植入了这套系统，我们看好公司基于该体系将咨询标准化，通过“咨询+软件”延长服务链条，打造第二增长曲线。

    　　风险提示：社会培训政策变动、疫情反复存在影响、优秀教师流失等风险。