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行动教育(605098)机构评级研报股票分析报告

 
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行动教育(605098)公司年报点评:23年归母净利2.2亿元 分红尽显诚意

http://www.chaguwang.cn  机构:海通国际证券集团有限公司  2024-04-23  查股网机构评级研报

  公司4 月15 日发布2023 年年报。2023 年实现收入6.72 亿元,同比增长49.08%;归母净利润2.19 亿元,同比增长97.95%,扣非归母净利润2.15 亿元,同比增长116.04%。摊薄EPS 为1.86 元;净资产收益率22.28%,经营性现金流净额4.54亿元。2023 年分红预案:向全体股东每10 股派发现金红利10 元(含税)。

      简评及投资建议。

      4Q23 收入2.11 亿元,2023 年归母净利润同比增长97.95%。2023 公司收入为6.72 亿元,同比增长49.08%;毛利率达到78.31%,同比增加3.08pct;归母净利润2.19 亿元,同比增长97.95%;扣非归母净利润2.15 亿元,同比增长116.04%,股息率3.67%(按2024 年4 月19 日收盘价计算)。4Q23 公司收入为2.11 亿元,同比增长91.45%;归母净利润0.59 亿元,同比增长250.94%。

      各业务板块业绩提升显著,图书销售毛利率显著改善。公司业务分为管理培训、管理咨询、图书销售。管理培训业务营业收入5.95 亿元,同比增加55.26%;毛利率82.16%,同比增加1.73pct。管理咨询业务营业收入0.74 亿元,同比增加13.53%;毛利率48.31%,同比增加2.69pct。图书销售业务营业收入0.02亿元,同比增加52.16%;毛利率41.23%,同比增加17.09pct。

      2023 年费用率40.61%,同比减少8.82pct。其中,①销售费用1.78 亿元,同比增加23.22%;销售费用率26.52%,同比减少5.57pct。②管理费用为0.91亿元,同比增加10.59%;管理费用率13.58%,同比减少4.73pct。③财务费用为-0.26 亿元,同比增加0.07 亿元;财务费用率为-3.82%,同比增加3.40pct。

      ④研发费用为0.29 亿元,同比增加3.17%;研发费用率4.33%,同比减少1.92pct。费用增加主要是由于主营业务收入增加所致,费用率大幅下降,降本成效显著。

      贯彻“实效第一”理念,大客户战略执行成果显著。公司以大客户为开发重点,精准制定客户画像,量身定制产品并持续跟进。截至23 年底,“大客户战略”主题培训共开展42 期,与郎酒、今世缘、名创优品等240 余家行业、区域龙头达成深度合作。23 年底公司合同负债9.58 亿元,同比增长24.90%,在手订单充裕,账面资金13.58 亿元,同比增长12.65%,账面资金充裕。同时2023年公司于香港设立香港行动商学有限公司,形成布局东南亚、辐射全球的商业格局,发挥“实效优势”,进一步扩大业务范围。

      盈利预测。预计公司 2024-2026 年归母净利润各为2.82 亿元、3.44 亿元、4.26 亿元(原2024-25 预测为2.87 亿元、3.53 亿元),同比分别增长28.6%、21.8%、23.9%,对应EPS 分别为2.39 元、2.91 元、3.61 元。结合可比公司估值,给予公司2024 年24倍 PE 不变,对应目标价57.36 元/股(-2%),维持“优于大市”评级。

      风险提示。行业市场竞争加剧;宏观经济下行的风险;关键业务人员流失等。

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