投资要点

    　　事件：2025 年10 月22 日，行动教育发布2025 年第三季度报告，2025年Q3 公司实现营收2.21 亿元，同比+27.9%；归母净利润0.83 亿元，同比+42.8%；扣非归母净利润0.80 亿元，同比+62.2%。

    　　Q3 收入增速转正，利润加速释放：公司2025 年Q3 营收增速转正，扭转H1 下滑态势。账面合同负债为10.48 亿元，较年初的10.80 亿元略有下降，但仍维持在较高水平，为后续业绩确认提供支撑。“百校计划”或加速企业扩张脚步。

    　　费用管控良好：2025 年Q3 公司销售费用为0.55 亿元，销售费用率24.6%，yoy-4.9 pct；Q3 管理费用为0.24 亿元，管理费用率10.9%，yoy-1.9 pct。“人、财、物、销”核心环节AI 化或进一步释放管理效能。

    　　盈利预测与投资评级：行动教育作为企业培训龙头，大客户战略助力品牌成长。维持公司盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为3.0/3.3/3.6 亿元，对应2025-2027 年PE 估值为16/15/13 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：订单不及预期，收款不及预期，消课进度不及预期，客户支付意愿较弱等风险等。