本报告导读：

    　　2025 年Q3 业绩亮眼，AI 赋能与“百校计划”推进，展现出强劲的业务复苏和未来增长潜力。

    　　投资要点：

    　　投资建议：我 们预计 2025-2027 年归母净利润为 3.03/3.42/3.85 亿元，参考可比公司估值，给予2025 年20 倍PE，给予目标价至50.8元，维持“增持”评级。

    　　2025Q3 业绩稳中向好，利润同比增幅显著。25 年Q3 营业收入2.22亿元，同比增长27.93%，归母利润0.83 亿元，同比增长42.78%，扣非归母0.80 亿元，同比增长62.25%。我们认为，公司25Q3 业绩回升的原因有：市场需求恢复（1H25 主要受贸易战扰动影响）、“百校计划”扩张的顺利推进、AI 教练的引入有效提升了出单率等。25年1-3Q，收入5.66 亿元同比增长0.52%，归母净利润2.15 亿元同比增长10.39%，扣非归母净利润2.01 亿元同比增长8.04%。

    　　毛利率稳定提升，费用率降低。2025Q3 销售毛利率80.16%，去年同期为75.38%，同比+4.78pct。销售费用率24.63%，同比减少4.76pct，管理费（含研发）率为14.09%，同比减少1.08pct。

    　　现金分红占比高，股东回报优。每股派发现金红利 0.5 元（含税），预计分配总额为 5962.56 万元，占2025 年第三季度归母净利润的71.49%。截至目前，2025 年度公司已累计派发现金红利 1.79 亿元（含税），占公司2025 年1-9 月归母净利润的 83.27%。

    　　合同负债规模增长，业务与现金流双佳。截止至25 年9 月30 日公司合同负债为 10.48 亿元，同比24 年前三季度的 9.65 亿元增长8.6%。3Q25 现金收款：2.19 亿元，同比增长53%。

    　　AI 赋能未来成长：2025 年是行动教育的AI 战略关键年，公司启动“百校计划”，系统+AI 全面赋能招聘端、营销端，AI 类课程有望随着“百校计划”的推进而不断增长。行动教育计划未来三年全面迈向世界级AI 型组织，将AI 能力复制给客户，成为组织成长赋能平台。

    　　随着AI 类课程的不断推广和应用，其有望成为公司新的营收增长点，对提高公司未来营收具有较大的潜力。

    　　风险提示：宏观经济形势变动带来的风险、行业的市场竞争风险、关键业务人员流动风险。