24H1 收入/归母净利同比+18.82%/+25.08%，维持“买入”共创草坪发布半年报，2024 年H1 实现营收15.09 亿元（yoy+18.82%），归母净利2.83 亿元（yoy+25.08%），扣非净利2.78 亿元（yoy+27.72%）。

    　　其中Q2 实现营收8.21 亿元（yoy+15.44%，qoq+19.36%），归母净利1.62亿元（yoy+22.07%，qoq+33.71%）。考虑到公司市场份额拓展持续发力，销量维持强劲增长，上调公司24-26 年EPS 至1.32/1.53/1.80 元（前值1.20/1.44/1.72 元）。可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为16 倍，考虑公司作为全球人造草坪龙头且市占率稳步提升，给予公司24 年18 倍PE，目标价23.75 元（前值26.47 元），维持“买入”评级。

    　　24H1 销量快速提升，毛利率稳定微增

    　　24H1 休闲草坪/ 运动草坪分别实现收入11.03/2.68 亿元， 同比+18.54%/+20.19%。24H1 公司销售人造草坪4648 万平方米，同比+25.5%。

    　　分区域看，24H1 国际市场销售收入14.07 亿元，同比+19.3%，国际市场休闲草销量同比+25.71%；国内市场销售收入0.94 亿元，同比+14.35%。公司24H1 毛利率30.93%，同比+0.14pct，其中休闲草坪/运动草坪/铺装业务及其他毛利率30.49%/34.37%/27.79%。据Wind，24Q2 PP/HDPE 季度均价同比+8.0%/+2.7%，成本侧同比小幅上行；24Q2 公司毛利率31.30%，同/环比+1.70/+0.82pct。

    　　24H1 费用管控较好费率同比下降，经营性净现金流同比下滑24H1 期间费用率8.78%，同比-1.05pct，其中销售/管理/研发/财务费用率为4.45%/3.77%/2.90%/-2.35%，同比-0.17pct/-0.12pct/-0.42pct/-0.34pct，其中销售费率上升主要系人员薪酬及市场推广费增加。24H1 汇兑收益1953万元，占利润总额的比例为6.3%。24H1 归母净利率18.76%，同比+0.94pct；24Q2 为19.73%，同/环比+1.07/+2.72pct。24H1 末公司资产负债率/有息负债率14.51%/3.71%，同比+1.47/+1.85pct。24H1 经营性净现金流0.17亿元，同比-48.15%，主因本期末已投保的信用期内应收账款余额同比增加，现金流入相对减少；24Q2 经营性净现金流-0.05 亿元，同比+0.14 亿元。

    　　产能稳步扩张，龙头地位巩固

    　　公司23 年的全球市占率为16.7%，处于全球人造草坪龙头地位。越南生产基地三期项目已于24Q2 开工建设，预计投产后能够实现年产人造草坪4000万平，截至24H1 末，项目进度为19.85%；墨西哥生产基地已办妥土地产权证书，尚未开工建设，计划产能1600 万平。公司产能稳步扩张，未来有望进一步拉开与竞争对手的产能差距。

    　　风险提示：人造草坪需求增速放缓，国际石油价格波动，海运费大幅波动。