事件描述

    　　2026Q1，营业收入7.17 亿元，同比+3.64%，归母净利润1676 万，同比-67.65%，扣非后归母净利润1567 万，同比-67.18%。

    　　事件评论

    　　新店提振收入，老店因宴会业务短期下滑，包厢业务量升价降，出现承压，期待各业务板块经营企稳回升。2026 年一季度，公司整体营收同比上涨3.64%，核心增长动力来自新店营收的快速提升。但宴会业务，收入同比下降明显，婚宴客户通常提前3-6 个月预定场地，2025 年下半年，公司监测到2026 年宴会预定数据呈现明显下滑趋势，迅速采取补救措施，调整组织架构，进行宴会销售模式改革，目前改革成效已逐步显现，宴会预定数据整体企稳，4 月宴会预定订单已明显回暖，实现同比增长，预计下半年有望追平去年同期水平。包厢业务量升价降，短期拖累整体营收，2025 年底，公司深化推出全新菜单，强化高性价比特点，春节期间，包厢上座率在去年同期高基数基础上继续提升5.74%；进入4 月经营淡季后，上座率仍保持持续增长态势，截至4 月26 日上座率较去年同期提升6.7%。受新版菜单降价影响，包厢人均消费、单桌客单价出现一定下降。现阶段，上座率提升带来的客流量增量，暂未完全覆盖客单价下滑形成的收入缺口，进而拉低了一季度整体营收。未来，包厢业务有望通过人气提升补齐收入缺口，实现营收稳步回升。

    　　盈利能力方面，新店爬坡、固定成本开支增加，老店收入端压力传导，共同拖累利润表现。

    　　2026 年一季报，公司综合毛利率同比-5.19 个pct，主要因新开店尚处爬坡期、成本先行，老店宴会业务收入下滑、包厢业务量增价降，而折摊、人工等成本开支相对刚性，毛利率也受到一定拖累。公司在费用端控制严格，期间费用率仅同比+0.44 个pct，净利率同比-5.15 个pct。

    　　投资建议及盈利预测：短期看好公司宴会业务、包厢业务企稳回暖，新店走向成熟，贡献增量业绩，中长期，看好公司餐饮、酒店、食品业务相辅相成，三轮驱动的商业模式，依托同庆楼、富茂等餐饮、酒店品牌，践行好吃不贵有面子的核心定位，主打社交型餐饮住宿消费场景，通过门店数量扩张，食品产品迭代创新，为公司长期发展注入充沛动能。预计2026-2028 年归母净利润分别为1.33/1.63/1.88 亿元，对应当前股价的PE 分别为33.51/27.41/23.77X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、消费复苏缓慢；

    　　2、业务成本上升；

    　　3、展店不及预期。