公司发布2025 年报及2026 年一季报：

    　　2025 年，实现营收26.8 亿元、同比增长6.2%，归母净利润1.0 亿元、同比增长2.0%，扣非归母净利润1.0 亿元、同比增长5.8%。其中，25Q4，营收7.8 亿元、同比增长18.9%，归母净利润0.7 亿元、同比增长331%，扣非归母净利润0.7 亿元、同比增长313%。农历“双春年”婚宴需求集中释放，但6-7 月受宏观环境影响门店营收下滑，公司快速调整经营策略，凭借高性价比产品与创新体验稳固家庭客群实现25Q4 营收回升。

    　　26Q1，实现营收7.2 亿元、同比增长3.6%，归母净利润0.17 亿元、同比下滑68%，扣非归母净利润0.16 亿元、同比下滑67%。26Q1 收入增长源于新店营收提升，老店仍受前期宴会预订下降及包厢业务变革拖累，利润受新店爬坡中固定成本开支增加的影响暂承压（折旧摊销同比增加1135 万）。

    　　分红：拟派现金股利每股0.12 元（含税），2025 年分红率约30.4%。

    　　2025 年主营业务分拆：

    　　餐饮及住宿服务：营收23.7 亿元、同比增长7.6%。①餐饮：25 年末同庆楼餐饮门店58 家、25 年新开店2 家。②宾馆：25 年末富茂酒店11 家，25 年新开店3 家、完成5 家客房及配套业态开业运营。26Q1 新增1 家。

    　　食品业务：营收3.0 亿元、同比下滑2.4%，实现历史性首年盈利。

    　　盈利水平：

    　　2025 年综合毛利率19.3%、同比提升0.1pct，归母净利率3.8%、同比下滑0.15pct，其中，餐饮及住宿服务/食品销售毛利率同比下滑0.6pct/提升6.5pct。26Q1 毛利率/净利率同比下滑5.2pct/5.2pct，预计受门店折旧摊销等固定成本开支等增加的阶段性影响。

    　　2026 年展望：

    　　①宴会业务：改革成效显现，4 月宴会预订明显回暖较去年同期正增长，公司预计下半年有望追平去年同期水平。②包厢业务：强调高性价比，量升价降趋势继续推进，公司预计后续有望补齐收入缺口实现营收稳步回升。

    　　③新店业务：公司将推动加快运营爬坡速度，释放经营效益。

    　　投资建议：

    　　餐饮、宾馆、食品业务具备韧性。基于最新业绩，调整26-27 年、新增28年盈利预测，预计26-28 年归母净利润1.1/1.3/1.6 亿元（26-27 年前值为3.3/4.4 亿元），对应PE 为37/30/24X，由“买入”下调至“增持”评级。

    　　风险提示：新店业绩不及预期、拓店速度不及预期、食品安全风险等。