公司发布2020 年年报。2020 年，公司实现营业收入9.55 亿元，同比增长24%；实现归母净利润1.39 亿元，同比增长42%。其中，公司2020Q4 单季度实现营业收入2.89 亿元，同比增长25%；单季度实现归母净利润0.38亿元，同比增长8%。2020 年公司研发投入5173 万元，同比增长50%，占营业收入5.4%，研发人员从2019 年末的65 人增长至71 人，研发人员薪酬同比增长62%。

    下游需求旺盛，公司与上游产能保持良好合作，晶圆、封测产能均实现增长。

    2020H2 以来，功率器件需求旺盛，上游产能紧张，公司持续与代工、封测各环节保持良好合作关系，加强供应保障。公司是国内8 英寸和12 英寸工艺平台芯片投片量最大的半导体功率器件设计公司之一。2020 年度，公司8英寸芯片实现回货27.50 万余片，12 英寸芯片实现回货1.32 万余片。2020年公司全年封装数量突破17 亿只，较2019 年增加 24.80%。

    研发技术持续迭代，12 英寸率先量产MSOFET，IGBT 系列持续优化。公司是国内率先量产屏蔽栅功率MOSFET 及超级结MOSFET 的企业之一，并最早在12 英寸工艺平台实现沟槽型、屏蔽栅MOSFET 量产。公司产品电压覆盖12V~1350V 的全系列产品、达1300 余种，是国内领先的半导体功率器件设计企业之一，公司2020 年新增产品400 多款。公司IGBT 系列多数封装外形已经实现稳定量产，在量产IGBT-B 基础上持续优化，完成IGBT-C650V 开发、1200V 中低频和高频IGBT 开发。

    5G 通信、汽车电子等下游多领域齐发力带来大量功率半导体需求。1）5G基站数量多、电源功率提高；数据中心快速扩张，耗电量要求UPS 电源高效率，推动功率半导体量价齐增。2）新能源汽车需求持续释放，电池、电机、电子控制单元及充电桩带来IGBT 模块及MOSFET 长期稳定需求。3）智能手机及可穿戴设备快充需求，变频家电渗透率提升、内部功率半导体价值量提升，工控、光伏、轨交、智能电网等领域，IGBT 均具潜力。根据yole，预计2023 年全球IGBT&MOSFET 及模块整体市场规模将达132 亿美元（6年CAGR 4.05%）。

    新洁能是国内功率半导体设计龙头企业之一，产品线丰富，应用广泛，并逐步布局功率器件的封测环节。公司深耕MOSFET 和IGBT 设计，积累深厚，保持较强研发技术优势，赛道增速较快，同时深化国产替代进程，公司有望提升份额。预计公司2021~2023 年实现归母净利润2.61/3.56/4.70 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期、行业景气波动风险