事件：公司于 2021 年 4 月 06 晚发布 2021 年 Q1 业绩预增报告，其中 Q1 归母净利润为 0.73-0.75 亿，同比增加 199%-207%，扣非净利润为 0.72-0.74亿，同比增加 213%-222%。

    　　点评如下：

    　　Q1 业绩超预期，产能和涨价环比趋势明显。公司于 2021 年 4 月 06 晚发布2021 年 Q1 业绩预增报告，其中 Q1 归母净利润为 0.73-0.75 亿，同比增加199%-207%， 中值测算为 0.74 亿，同比增加 203%，环比增加 95%，业绩超市场预期，Q1 淡季不淡高增长主要是：需求端公司受新冠疫情、半导体国产替代加快、新兴应用兴起等叠加产能端 12 寸在 Q1 回货规模化放量，同时受益行业供不应求产品在元旦执行涨价，公司量价齐升带来销售规模的扩大与毛利率的提升促使 Q1 业绩高速增长。

    　　国内功率 MOSFET 设计新锐，产能和涨价弹性双驱。公司目前拥有四大产品平台覆盖 12~1350V 电压/0.1A~350A 电流范围 1300 多种产品，成长看点主要在：（1）产能弹性下的 MOS 国产替代和 IGBT 品类拓展：公司紧跟国际一线品牌覆盖多达 13 个下游如电动车、手机充电器、电动工具、家电等龙头客户保障国产替代，同时产能端绑定华虹，随着华虹 12 寸产能进展有望实现超预期释放，另外公司积极打造 IGBT 和 SIC 等新产品，其中逆导 IGBT 产品已经具备量产条件，可以将续流二极管集成到 IGBT 芯片中。（2）涨价等带来毛利率弹性：受益下游需求及晶圆代工厂成本传导，公司产品从元旦后正式提价，根据此前芯三板统计，4 月 1 日起公司所有产品不同程度涨价，参考公司历史经营公司具备较好的传导路径，公司毛利率有望持续爬升。

    　　业绩预测及投资估值：公司 Q1 业绩预增超预期，考虑公司兼具产能和业绩弹性，我们预测公司 2021-2022 年营收分别 14.63、20.26 亿元，调整归母净利润分别 3.3、4 亿元（分别上调 10%、2.5%），分别同比增长 137%、21%，对应 2021-2022 年 PE 为 55、46，我们认为公司具备客户、先发、服务优势，成长空间和动能充足，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产能及涨价不及预期，国产替代低于预期；新产品低于预期