事件：公司2021 年4 月27 晚发布2021 年Q1 季报，其中Q1 营收3.16 亿，同比增加86%，归母净利润0.7514 亿，同比增加208%，扣非净利润为0.7459 亿。

    　　点评如下：

    　　Q1 超此前业绩预告上限，产能和涨价环比趋势明显。公司于2021 年4 月27晚发布2021 年Q1 季报，其中Q1 营收3.16 亿，同比增加86%，环比增加约10%，归母净利润0.7514 亿，略超此前业绩预告0.73-0.75 亿上限，同比增加208%，扣非净利润为0.7459 亿，略超此前业绩预告0.72-0.74 亿，环比增加约105%。

    　　Q1 淡季不淡高增长主要是：需求端公司受新冠疫情、半导体国产替代加快、新兴应用兴起等叠加产能端12 寸在Q1 回货规模化放量，同时受益行业供不应求产品在元旦执行涨价，公司量价齐升带来销售规模的扩大与毛利率的提升促使Q1 业绩高速增长。

    　　国内功率MOSFET 设计新锐，产能和涨价弹性双驱。公司目前拥有四大产品平台覆盖12~1350V 电压/0.1A~350A 电流范围1300 多种产品，成长看点主要在：（1）产能弹性下的MOS 国产替代和IGBT 品类拓展：公司紧跟国际一线品牌覆盖多达13 个下游如电动车、手机充电器、电动工具、家电等龙头客户保障国产替代，同时产能端绑定华虹，随着华虹12 寸产能进展有望实现超预期释放，另外公司积极打造IGBT 和SIC 等新产品，其中逆导 IGBT 产品已经具备量产条件，可以将续流二极管集成到 IGBT 芯片中。（2）涨价等带来毛利率弹性：受益下游需求及晶圆代工厂成本传导，公司产品从元旦后正式提价，根据此前芯三板统计，4 月1 日起公司所有产品不同程度涨价，参考公司历史经营公司具备较好的传导路径，公司毛利率有望持续爬升。另外根据科创板日报4 月21 日报道，台湾联华电子已开始着手明年合同谈判，晶圆代工价格将再次拔高，涨幅10%-20%起跳，其中，28nm 和40nm 制程报价至少上涨40%，行业供需持续紧张下我们预计产业链价格有望进一步上涨。

    　　业绩预测及投资估值：我们维持公司2021-2022 年营收分别14.63、20.26 亿元，归母净利润分别3.3、4.0 亿元，分别同比增长137%、21%，对应2021-2022年PE 为61、50，短期考虑公司兼具产能和业绩弹性，中长期我们认为公司具备客户、先发、服务优势，成长空间和动能充足，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产能及涨价不及预期，国产替代低于预期；新产品低于预期