事项：

    　　公司发布2021 半年度业绩预告：预计H1 归母净利为1.7-1.75 亿元，同比增207.20%-216.23%； 预计同期扣非归母净利为1.66-1.71 亿元， 同比增212.48%-221.90%。按预告中值测算，公司Q2 有望实现归母净利0.97 亿元，同比214.7%、环比增29.6%。

    　　评论：

    　　业绩符合预期，“产能为王”形势下MOS 龙头实现强劲增长。20Q3 随着需求端的强劲复苏，功率半导体行业进入供需紧张状态，景气度持续上行。21Q2公司有望实现净利0.97 亿元，环比增速达29.6%，进一步验证了景气度持续性超预期。公司充分把握行业景气，经营节奏持续向上。在当前供需紧张状况下“产能为王”，公司作为国内MOSFET 龙头产能保障能力较强，业绩进入快速释放期。

    　　行业供需错配格局难解，景气度持续性有望超预期。半导体新产线建设存在18-24 个月的周期，产能供给短期存在刚性，而需求侧新能源车、光伏等领域的复苏，造成订单的拥挤，供需错配格局短时间难以缓解。从半导体景气前瞻性指标——交付周期、库存来看，半导体器件交期在21Q1 持续上行，部分龙头厂商库存水位低于疫情爆发前的19Q4，且紧张趋势仍未见放缓迹象，本轮高景气或贯穿2021 全年，景气度持续性有望超预期。公司作为国产MOSFET龙头，有望充分受益于行业景气。

    　　公司客户、产品结构持续优化，研发投入进入收获期。21Q1 公司毛利率为33.49%，环比升5.95pct，这主要得益于公司利用综合优势，积极开拓新兴市场与开发重点客户，持续优化市场、客户与产品结构。2020 年公司研发投入同比增加近50%，12 寸中低压MOS、IGBT 产品实现量产出货，21H1 公司依托行业景气改善产品结构，实现营收扩大和毛利率提升，前期研发进入收获期。

    　　12 寸线产能有望放量，封测子公司助力公司实现模式升维。公司MOS 产品12 寸量产导入顺利，随着合作代工厂12 寸线产能顺利爬坡，将有力支撑公司业绩规模的扩张。而在封测方面，公司全资子公司电基集成自建生产线并积极扩产，2020 年达到量产条件后产能规模扩增一倍，预计2021 年实现经济效益——从产业链层面看，公司布局封测环节，呼应了自家产品高速增长的封测需求，同时向制造端延伸提升了供应链稳定性，留存了更多产业链的附加值。

    　　盈利预测、估值及投资评级。供需错配叠加需求强劲复苏带动行业进入景气上行周期，公司与代工厂合作紧密、产能保障充分，有望实现业绩高弹性的增长，以及盈利能力的显著提升。我们上调公司2021-2023 年归母净利润预测至3.88/5.08/6.85 亿元（原值为3.52/4.66/5.78 亿元），对应EPS 为3.83/5.02/6.76元（原值为3.48/4.61/5.71 元），维持“强推”评级。

    　　风险提示：行业景气持续性不及预期，Fabless 厂商产能供应受冲击，12 寸产能爬升不及预期。