公司发布2021 年半年报。公司2021H1 实现营收6.77 亿元，同比增长76.2%，归母净利润1.74 亿元，同比大幅增长215.3%。归母扣非净利润1.70 万元，同比+220.0%。2021Q2 单季营收3.61 亿元，同比+68.6%，环比+14.0%。单二季度归母净利润9933 万元，同比+221.1%。2021H1 受疫情影响、国产替代加速、新兴应用兴起等多因素影响，功率半导体行业景气高涨，公司业绩实现大幅增长。

    　　持续进行产品技术迭代，优化业务结构。公司上半年综合毛利率36.9%，较2020年全年25.4%有较大幅提升，同时21Q2 毛利率达到40.0%，环比提升6.5%，行业高景气下，公司积极优化产品结构。此外，公司持续加大研发投入，2021H1研发投入3550 万元，进行产品技术迭代升级，上半年新增约200 款产品（其中12 寸产品100 余款，IGBT 模块10 余款，驱动IC 近10 款），总产品型号达到约1500 种。产品、客户及市场结构持续优化，公司盈利水平显著提升。

    　　功率赛道景气度持续，产品供不应求，公司持续与代工、封测各环节保持良好合作关系，加强供应保障。新洁能目前是国内8 英寸和12 英寸工艺平台芯片投片量最大的半导体功率器件设计公司之一。上游代工产能紧张背景下，公司积极调配供应链各环节产能，与华虹宏力、华润上华等厂商建立良好合作关系，并积极开拓海外代工合作，上半年公司8 英寸芯片实现回货10.3 万余片，12英寸芯片实现回货3.2 万余片，海外代工厂预计年底可实现工程批回货。封测环节公司持续与知名封测厂合作，叠加子公司电基集成扩产，上半年封装数量突破12 亿只。

    　　12 英寸率先量产MOSFET，IGBT 系列持续优化。公司产品电压覆盖12V~1350V 的全系列产品。12 寸1200V IGBT 五个系列产品量产，1700V IGBT功率模块已通过客户功能测试，进入老化测试；650V 和700V 超结四代产品通过多家客户测试，开始逐步量产；12 寸SGT-MOS 产品已成功进入新能源车、电动工具、锂电保护、高端电源等头部企业客户，新开发高可靠性产品可靠性达到通信行业要求，进入量产阶段；三代半1200V 车用SiC MOSFET 及650V PD电源用GaN HEMT 在境内外代工厂处于流片验证阶段，进展顺利；驱动IC 平台完成研发团队组建，产品处于客户验证阶段。

    　　盈利预测及投资建议：新洁能是国内功率半导体设计龙头企业之一，产品线丰富，应用广泛，并逐步布局功率器件的封测环节。公司深耕MOSFET 和IGBT设计，积累深厚，保持较强研发技术优势，赛道增速较快，同时深化国产替代进程， 公司有望提升份额。预计公司2021~2023 年实现归母净利润4.11/5.60/6.92 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、新产品研发进展不及预期。