业绩总结:2021H1,公司实现营业收入6.8亿元,同比增长76.2%;实现归母净利润1.7 亿元,同比增长215.3%。
行业景气度持续提升,公司业绩实现高速增长。2021H1:1)从营收端来看,报告期内功率半导体上游产能日益紧张,叠加下游新兴行业需求爆发,国产替代进程加速;公司围绕市场需求积极开拓新兴市场和重点客户,实现总营收同比增长76.2%,增长幅度较往年显著提高。2)从利润端来看,2021 年公司归母净利润同比增长位于预告区间上限,主要原因在于报告期内产品结构实现进一步优化,高毛利产品占比增加,盈利质量大幅提升;报告期内公司综合毛利率为36.9%,同比上升12.6pp;净利率为25.8%,同比上升11.4pp。3)从费用端来看,公司销售费用率为1.4%,同比基本无变化;管理费用率为1.7%,同比下降0.3pp;研发费用率为5.2%,与去年同期基本持平。
巩固与各主要供应商合作关系,积极应对缺芯压力。公司与华虹宏利、华润上华等国内领先的本土芯片代工供应商维持了良好的合作关系,已成为国内8 英寸和12英寸工艺平台芯片投片量最大的功率器件设计公司之一,且产能保持持续增长态势。报告期内公司8英寸芯片回货10.3万余片,12英寸芯片回货3.2万余片。在封测环节,公司进一步加强与长电科技、日月光等十余家的封测企业合作,报告期内公司封装数量突破12 亿只。
实现产品结构优化升级,盈利质量大幅提升。报告期内,公司在中高端产品上取得突破性进展,高毛利产品占比大幅提高。借助于公司核心供应商华虹宏力的 8+12 英寸先进的特色工艺,公司上半年 IGBT 取得长足发展,报告期内公司 IGBT 产品实现销售收入0.26 亿元,同比增长逾10 倍。21年上半年公司沟槽型MOSFET大部分产品在12 英寸平台上实现了量产,并进一步完善了8英寸工厂特色P-MOS 的技术升级,重点满足了工业变频、轨道电源、智能穿戴等行业的需求;该产品报告期内实现销售收入3.2 亿元,同比增长40.1%。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年,公司EPS 分别为2.80 元、3.55 元、4.39 元,未来三年归母净利润复合增速有望达到64%以上。我们给予公司2021年70 倍PE 估值,对应目标价196.11 元,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:全球宏观经济波动的风险;行业景气度下行的风险。