事件：2021年8 月25日晚，新洁能发布2021 年半年报，公司上半年实现营收6.77 亿元，同比增长76.21%；归母净利1.74 亿元，同比增长215.29%。

    　　点评：

    　　Q2 业绩高增长，受益行业景气度持续上行:单季度来看，二季度公司实现营收3.61 亿元，同比增长68.59%，环比增长13.94%，归母净利0.99 亿元，同比增长221.13%，环比增长32.19%，创历史新高。毛利率达39.95%，环比提升6.46pct。受益行业高景气度，产品供不应求，而公司持续开发与维护供应链资源，争取更多的产能支持，保证了较为充足的产品供给，同时持续优化市场、客户及产品结构，开拓新兴市场与开发重点客户，使得营收规模和利润率持续提升。

    　　产品结构持续优化，IGBT 批量销售、SiC 等新品放量在即：公司持续推进产品结构升级，加大IGBT 产品与屏蔽栅MOSFET 销售，并稳步推进第三代半导体研发。IGBT 方面，12 寸的1200V IGBT 目前有五个系列的不同特性的IGBT 产品量产，针对工业变频和工业逆变的PIM 模块和针对光伏储能的低损耗高频IGBT 也形成批量销售，1700V 450A 和600A IGBT 功率模块已经通过客户功能测试，正在进行老化测试。SGT MOS 方面，已成为公司中低压产品中替代国际一流厂商产品料号最多的产品工艺平台，12 英寸已完成5 个电压平台SGT-MOS 产品的研发，其产品数量达到30 余款，其中3 个电压平台进入量产阶段，2 个电压平台进入风险验证阶段；并进入新能源汽车、电动工具、锂电保护、高端电源等领域头部客户。SiC 等方面，目前1200V 新能源汽车用SiC MOSFET 和650V PD 电源用GaN HEMT在境内外芯片代工厂的处于流片验证阶段，进展顺利。

    　　持续加大研发创新，并关注外延式扩张机遇：公司进一步加大在12 英寸芯片代工平台上的工艺开发、产品技术开发以及对应封装技术开发的投入力度。在淘汰一些传统型号的基础上，新增产品200 款左右，其中新增100 余款的12 英寸平台产品、10 余款的IGBT 模块产品、以及近10 款的驱动IC产品。目前公司共计拥有1500 款左右的产品型号，专利数达135 项，其中发明专利36 项，发明专利数量和占比在国内半导体功率器件行业内位居前列。同时公司持续关注外延式扩张机遇，公司通过直接或间接的方式对国硅集成、中山源微及富乐德半导体进行投资，分别涉及到功率驱动IC 的设计、IOT 智能电源驱动芯片的设计、封装模块相关材料的生产等，谋求产业链及细分领域纵向和横向整合。

    　　盈利预测与投资评级：公司作为国内功率器件龙头之一，产品丰富、品牌实力突出，且目前正持续优化产品结构，IGBT、SiC 等新品进展顺利。当前下游景气度持续上行，且国内终端客户正加大国产替代力度，公司将迎来快速成长机遇。预计2021-2023 年公司归母净利分别为3.98/5.18/6.58 亿，对应PE 为54/42/33 倍。维持增持评级。

    　　风险因素：产品研发风险/行业景气度下滑风险/市场竞争风险