一、事件概述

    10 月21 日公司公告2021 年前三季度公司实现营业收入11.0 亿元，同增65%，归母净利润3.1 亿元，同增208%。

    二、分析与判断

    业绩大幅增长，产品结构优化利润率持续提升2021 年前三季度公司实现营业收入11.0 亿元，同增65%，归母净利润3.1 亿元，同增208%；其中21Q3 单季实现营业收入4.2 亿元，同增50%，环增17%，归母净利润1.4 亿元，同增199%，环增37%，毛利率环比继续提升2pct 至42%，主要系客户出货增加，产品结构优化，利润率提升所致。

    IGBT 进展顺利&产能扩张，助力未来业绩增长公司IGBT 产品进展顺利，已进入工控、光伏、家电等多个领域，并实现向多家知名企业供货。展望明年来看，随着华虹无锡12 寸工厂新产能的持续扩张，公司在主要代工厂的产能预计还将稳步提升。据中报披露，公司在海内外将各新增一家代工厂，目前已实现产品的首批流片，产能扩张叠加产品结构优化，助力公司未来业绩增长。

    三、投资建议

    根据三季报披露情况，我们上调盈利预测，预计2021/22/23 年公司归母净利润为4.3/5.2/6.3 亿元（前值为3.9/4.6/5.9 亿元），对应PE 为45/38/31 倍，参考当前申万半导体67 倍PE（TTM），考虑到公司产能扩张叠加产品结构优化，维持“推荐”评级。

    四、风险提示：

    行业景气不及预期，研发进展不及预期，产能爬坡不及预期。