事件：公司于10 月21 日晚公告2021 年前三季度报告，前三季度实现营收10.99亿，同比增加65%，归母净利润为3.11 亿元，同比增长208%；其中第三季度实现归母净利润1.36 亿元，同比增长198%。

    点评如下：

    Q3 业绩超预期，MOS 和IGBT 齐发力。公司于10 月21 日晚公告2021 年三季报，前三季度实现营收10.99 亿，同比增加65%，其中第三季度实现营收4.22 亿，同比增加49.8%，环比增加17.1%，营收端我们预计主要量价齐升，分产品结构看预计延续上半年趋势，其中IGBT 受益光伏逆变、储能逆变（UPS）等在客户取得突破有望持续放量；而SGT-MOSFET 受益汽车电子（含新能源汽车）、5G基站电源、工业电源、新能源储能电池、植物照明，Trench-MOSFET 受益工业变频、轨道电源、智能穿戴等，SJ-MOSFET 受益充电桩、服务器电源、植物照明等保持高成长。归母净利润方面前三季度为3.11 亿元，同比增长208%；其中第三季度实现归母净利润1.36 亿元，同比增长198%，环比增加37%，业绩增长主要来自营收增长以及毛利率大幅提升，其中Q3 毛利率方面为42.06%，环比增加2.11 个百分点创历史新高，主要受益产品组合以及涨价。

    受益产能释放叠加国产替代持续高增。公司目前拥有四大产品平台覆盖12~1350V 电压/0.1A~350A 电流范围1500 多种产品，成长看点主要在：产能弹性下的MOS 国产替代和IGBT 品类拓展：公司紧跟国际一线品牌覆盖多达13 个下游如电动车、手机充电器、电动工具、家电等龙头客户保障国产替代，且公司积极打造IGBT 和SIC 等新产品，预计IGBT 和SIC 产品今明年有望取得持续进展，另外公司产能端绑定华虹及其他新厂，随着华虹12 寸产能近两年持续突破，公司产品有望实现超预期释放。

    业绩预测及投资估值：我们维持公司2021-2022 年营收分别16.3、23.3 亿元，归母净利润分别为4.25、5.17 亿元，分别同比增长205%、22%，对应2021-2022年PE 为49、40，考虑公司在华虹产能保障下且中长期在新领域、新产品等放量成长动能充足，维持“买入”评级。

    风险提示：价格波动风险，国产替代低于预期；新产品低于预期