事件：2021年1 0 月 21 日晚，新洁能发布 2021 年三季报，公司三季度实现营收4.22 亿元，同比增长49.84%，环比增长17.10%；实现归母净利1.36亿，同比增长198.78%，环比增长37.18%。

    点评：

    Q3 业绩超预期，利润率创历史新高：得益于行业高景气度下公司产能持续增长，公司三季度实现营收4.22 亿元，同比增长49.84%，环比增长17.10%；实现归母净利1.36 亿，同比增长198.78%，环比增长37.18%，赢得超预期表现。利润率方面，伴随着行业供不应求情况，公司产品价格调涨的同时，优先保障龙头客户供应，并加大屏蔽栅MOS、超结MOS、IGBT 等高价值量产品销售占比，公司三季度毛利率再创新高，达42.06%，环比提升2.11pct。且由于营收规模效应下费用率进一步下降，公司净利率创历史新高，达32.3%。

    产品结构持续优化，IGBT 将为公司成长新引擎：公司持续加大新品开拓，推进产品结构升级。MOSFET 方面，公司持续加大对屏蔽栅MOSFET、超结MOSFET 等工艺平台研发积累，且产品可靠性不断提升，下游向新能源汽车、电动工具、锂电保护、高端电源等领域客户持续拓展。第三代半导体方面，1200V 新能源汽车用SiC MOSFET 和650V PD 电源用GaN HEMT正于境内外代工厂流片验证，为长远市场开拓布局。此外公司推出了针对MOSFET/IGBT/SiC MOSFET/GaN HEMT 的驱动IC 产品，可与公司功率器件搭配销售，进一步增强公司产品竞争力。

    尤为值得关注的是，IGBT 将成为公司成长新引擎。依托于公司创立之初便已储备的IGBT 技术基础，借下游旺盛需求的东风，公司上市以来持续加大对工控、光伏储能应用领域的IGBT 产品研发，21 年上半年营收便达2642.22万元。与如阳光电源、固德威、德业等光伏储能头部客户建立合作，后续更有望迎来快速业绩释放。

    盈利预测与投资评级：公司作为国内功率器件龙头之一，产品丰富、品牌实力突出，且目前正持续优化产品结构，IGBT、SiC 等新品进展顺利，将打开公司新的业绩增长点。我们预计2021-2023 年公司归母净利分别为4.32/5.31/6.73 亿，对应PE 为48/39/31 倍。维持增持评级。

    风险因素：产品研发风险/行业景气度下滑风险/市场竞争风险