2022H1 业绩高增长，维持“买入”评级

    公司发布半年报，2022H1 实现营收8.61 亿元，同比增长25.73%；实现归母净利润2.34 亿元，同比增长34.42%。2022Q2 单季度，公司实现营收4.41 亿元，环比增长4.76%；实现归母净利润1.22 亿元，环比增长8.42%；实现39.17%的单季度毛利率，保持较高的盈利能力。面对下游行业分化的景气状况，公司主动提升产品和客户结构，构建起更稳定、强大的盈利能力。我们维持公司盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润为5.11/6.85/8.92 亿元，对应EPS 2.40/3.22/4.19元，当前股价对应PE 为53.8/40.1/30.8 倍，对公司维持“买入”评级。

    主动调整产品和客户结构，新能源等高端市场占比不断提升2022 年上半年，公司进一步加大IGBT、SGT MOS 和SJ MOS 产品的销售投入。

    IGBT/SGT MOS/SJ MOS 占公司收入比例分别提升至14.57%/41.89%/11.52%。市场结构和客户结构方面，公司积极发展汽车电子、光伏储能、5G 基站电源、工业自动化等中高端行业应用，2022H1 公司来自汽车电子和光伏储能行业的收入占比分别达到13%及18%，2023 年以上两个市场合计收入占比预计将超过50%。

    持续研发投入，功率IC 与三代半产品蓄势待发公司持续研发投入，除了在硅基功率器件不断拓展料号、进行产品迭代升级之外，亦积极开发第三代半导体产品及功率IC 产品。三代半方面，公司已推出1200V60mohm SiC MOSFET 样品，同时已通过相关电性能测试评估及可靠性考核，产品综合特性达到国际先进水平，预计2022H2 向客户送样测试。公司后续将会有更多SiC 产品料号推向市场，主要目标市场是光伏逆变和汽车。功率IC 方面，公司通过控股国硅技术，进一步完善相关产品系列。2022H1 已推出多颗栅极驱动芯片，并积极进行市场推广，预计2022H2 下半年将逐步起量。公司三代半产品与功率IC 产品蓄势待发，有望为公司发展注入新动力。

    风险提示：新产品开发推广不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。