消费类需求下滑，盈利能力有所承压。公司披露2022年三季报，2022年前三季度实现营收13.27亿元，同比增长19.53%；实现归母净利润3.38亿元，同比增长6.71%；实现扣非净利润3.24亿元，同比增长4.19%。单季度来看，22Q3公司实现营收4.66亿元，同比增长9.56%，环比增长5.77%；实现归母净利润1.03亿元，同比下滑27.23%，环比下滑15.06%；实现扣非净利润1.01亿元，同比下滑24.86%，环比下滑9.52%；毛利率层面，公司22Q3毛利率为35.44%，同比下降6.62pct,环比下降3.74pct。总体来看，三季度公司受消费类产品需求下滑影响，营收增速放缓，盈利能力短期有所承压。

    优化产品结构积极应对，高端应用占比持续提升。产品结构层面，公司1GBT、超结/屏蔽栅MOSFET产品的销售额持续提升，其中22Q3公司1GBT产品的销售额达1.23亿元，同比增长537.92%，环比增长47.42%,占比进一步提升至26.78%。下游应用层面，公司继续积极发展汽车电子、光伏储能、5G基站电源、工业自动化等中高端行业应用。22Q3,光伏&储能应用单季度占比已经提升至30%，汽车电子占比提升至14%，相较于22H1,公司“车+光伏+储能”占比实现进步提升。展望未来，我们认为作为本土功率器件龙头，公司积极应对消费类需求下滑带来的不利影响，持续加强产品在下游高景气行业的导入力度，公司盈利能力将有望得到改善，继续实现高速增长。

    盈利预测与投资建议.预计公司22-24年EPS分别为2.19、2.93、3.78元/股。参考可比公司估值水平，综合考虑公司行业地位、业绩成长性、成长空间等因素，给予公司22年50倍的PE估值，对应合理价值109.44元/股，维持“买入”评级.

    风险提示。新产品研发不及预期，市场竞争加剧，新冠疫情影响等。