2023Q2 业绩环比修复，各产品协同发展未来可期，维持“买入”评级

    2023H1 公司实现营收7.58 亿元，同比-11.92%；归母净利润1.48 亿元，同比-36.98%；扣非归母净利润1.38 亿元，同比-37.92%；毛利率30.54%，同比-8.90pcts。

    　　计算得2023Q2 单季度实现营收3.85 亿元，同比-12.66%，环比+2.98%；归母净利润0.83 亿元，同比-32.16%，环比+27.26%；扣非归母净利润0.74 亿元，同比-33.77%，环比+16.42%，毛利率29.68%，同比-9.49pcts，环比-1.74pcts。受消费电子市场需求疲软等影响，我们下调2023-2025 年盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为3.22/4.37/5.35 亿元（前值为5.85/7.56/9.33 亿元），对应EPS 为1.08/1.46/1.80 元（前值为2.75/3.55/4.38 元），当前股价对应PE 为33.3/24.6/20.0倍，我们看好公司产品在汽车电子和光伏储能的持续拓展，维持“买入”评级。

    　　光伏储能和汽车电子快速增长，布局第三代半导体，前景可期

    IGBT 平台，公司基于650V 和1200V 平台，使用第七代微沟槽场截止技术的IGBT芯片的模块进展顺利，其中应用在110KW 光伏逆变器上的第一款产品450A/650V 已开发完成，预计9 月可完成第一阶段的性能测试。SJ-MOS 平台，公司针对新能源汽车等行业的新需求，全面拓展第四代沟槽栅超结MOSFET 系列产品在8 寸和12 寸平台的电压、电流、封装外形规格，器件核心综合性能优值较同规格最优竞品降低达25%；SGT-MOS 方面，针对车规应用的P60V SGTMOS 平台已完成工艺固化，参数性能业界领先，可靠性达到车规级，进入风险量产阶段。汽车电子方面：公司与比亚迪的合作转向直供，并应用至比亚迪的全系列车型中。公司的车规产品已大批量交付近60 家Tier1 厂商及终端车企，未来在汽车电子领域的销售规模预计将得到快速提升。第三代半导体方面，公司已开发完成1200V SiC MOSFET 系列产品，新开发650V SiC MOSFET 工艺平台，用于新能源汽车OBC、光伏储能、工业及自动化等行业，相关产品实现小规模销售；650V GaN HEMT 产品开发完成，各项电学参数指标达到国内领先水平，项目产品通过可靠性考核。

    　　风险提示：新产品进展不及预期；行业竞争加剧；技术研发不及预期。