事件：

    3 月27 日公司发布2023 年报，2023 年营业收入147,656.14 万元，较去年同期减18.46%，归母净利润32，311.63 万元，同比减少25.75%，实现扣非归母净利润30,436.93 万元，同比减少26.08%。

    优化产品结构，Q4 净利润同环比增长：

    2023 年度，受下游市场下行影响，需求减弱、国内代工厂更多产能释放，行业竞争加剧，同时国际厂商从追求高毛利到和国内厂商进行价格竞争。公司积极应对市场变化和响应客户需求，持续优化产品结构、市场结构和客户结构，将产品导入并大量销售至新能源汽车和充电桩、光伏和储能、AI 服务器和数据中心、无人机等新兴领域客户，并开发出更多的行业龙头客户。公司2023Q4 实现收入3.72 亿元，环比提高7.51%，归母净利润1.08 亿元，环比提高61.19%公司核心优势突出，拓展AI 服务器及数据中心领域：

    公司始终专注于半导体功率器件行业，具备独立的 IGBT、MOSFET、SiC MOSFET、GaN HEMT 芯片设计能力和自主的工艺技术平台。年报披露，在新能源汽车领域，公司已经覆盖比亚迪汽车的全系列车型，在国产供应商份额中处于领先地位并不断放量，与联合电子、伯特利等 tier1 厂商实现深入合作，导入到哈曼卡顿、法雷奥等国际 tier1厂商；在 AI 服务器领域，公司已经在行业头部客户实现批量销售，并将进一步放大规模；其他如视源股份等家电客户、明纬电子等工控客户，公司持续实现销售份额的提升；大疆无人机、卧龙电驱、商络电子等其他新兴应用领域客户，公司亦在不断加强深入合作。各类新领域的业务开拓，有望为公司带来新的增长曲线。

    投资建议：

    我们预计公司2024 年~2026 年收入分别为19.08 亿元、23.24 亿元、28.35 亿元，归母净利润分别为3.96 亿元、5.14 亿元、6.42 亿元，给予2024 年35 倍PE，6 个月目标价为45.57 元，维持“买入-A”投资评级。

    风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；新产品导入进展不及预期。