投资要点：

    　　公告：1H24 公司实现营收8.73 亿元，同比增长15.2%；归母净利润实现2.18 亿元，同比增长47.5%；扣非净利润达2.14 亿元，同比增长达55.2%。2Q24 公司营收达5.02 亿元，同增30.4%；归母净利润实现1.18 亿元，同比增长42.3%；扣非净利润达1.31 亿元，同比增长达76.0%。2Q24 公司营收、业绩均超市场预期。

    　　功率板块持续边际改善，公司2Q24 营收增速超预期。2024 年消费率先复苏，光伏新能源库存出清回暖，数据中心、汽车电子等需求催化，公司部分产品出现供不应求甚至持续加单的情况，2Q24 公司营收同比增长超30%。分产品看，截至1H24，公司SGT-MOSFET收入达3.6 亿元，同比增长40.3%；Trench-MOSFET 实现收入2.55 亿，同比增长 19.64%。

    　　积极调整产品结构，汽车、AI 拓展顺利。截至1H24，工控自动化营收占比达42%，光伏储能14%，汽车电子13%，AI 算力及通信9%，泛消费类18%，智能短交通4%。1）公司汽车电子进展顺利，在比亚迪供应产品数量超 5 成，并有多款型号应用于 OBC、DC 转换等三电电源模块；2）在AI 算力服务器应用中，公司相关产品已应用于GPU 领域海外头部客户并实现大批量销售，且更多料号已通过验证，多款产品均为 SGT 系列。

    　　存货逐步去化，毛利率持续改善。1）截至2024 年上半年，公司存货为3.3 亿元，较1Q24下降0.52 亿元。2）2Q24 毛利率为35.8%，同比+3.2pct，环比+1.77pct。

    　　上调盈利预测，维持“买入”评级。我们看好公司产品结构优化，上调24-26 年归母净利润预测至4.55/5.43/6.51 亿元（原值3.76/4.96/6.14 亿元），当前市值对应24 年 PE 为29 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：IGBT 进展低于预期、SiC/GaN 进展低于预期、功率器件市场景气度持续性。