公司2021年中期 业绩

    　　公司上半年实现营业收入19.25 亿元，同比增长33.6%；归母净利润2.25亿元，同比增长31.2%；扣非后归母净利润2.14 亿元，同比增长39.1%。

    　　毛利率和净利率分别为20.8%/11.7%。其中二季度公司实现营收10.61亿元，同比增长15.1%，环比增长22.7%；归母净利润1.25 亿元，同比下降0.9%，环比增长24.2%；扣非后归母净利润1.19 亿元。单二季度毛利率和净利率分别为21.9%/11.7%。

    　　逆变器业务营收大幅增长超预期，原材料承压下毛利率依然提升上半年公司并网逆变器和储能逆变器收入合计3.79 亿元，同比增长235%，逆变器毛利率较上期提升3.93 个百分点。今年上半年，全国逆变器出口金额同比增长49%，公司增速远高于行业，市占率进一步提升。

    　　今年同期，逆变器原材料供应出现紧缺，导致原材料价格上涨、供给不足。公司同期内依然实现营收大幅增长，并且毛利率提升。预计下半年随着储能逆变器占比上升，毛利率有望继续提升。

    　　下半年进入行业旺季，公司逆变器业务出货有望环比增长下半年是光伏行业的传统旺季，尤其四季度进入抢装阶段，预计下半年行业保持高景气，公司下半年逆变器出口有望环比持续增长。随着下半年公司逆变器出货量增长、毛利率提升，预计全年业绩维持高增速。

    　　投资建议

    　　基于逆变器行业出口持续增长、公司市占率不断提升，我们预计，公司21-23 年营业收入分别为42.67/56.82/70.50 亿元， 归母净利润5.11/9.11/12.82 亿元，对应PE 74x/41x/29x。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　光伏需求不及预期、毛利率不及预期、大客户风险、疫情加剧风险等。