公司2021年三季 度业绩

    　　公司前三季度实现营业收入30.29 亿元，同比增长35.6%；归母净利润4.01 亿元，同比增长43.3%；扣非后归母净利润3.77 亿元，同比增长49.2%。毛利率和净利率分别为22.1%/13.2%。其中单三季度公司实现营收11.04 亿元，同比增长39.3%，环比增长4.1%；归母净利润1.76亿元，同比上升62.3%，环比增长40.8%；扣非后归母净利润1.62 亿元。单三季度毛利率和净利率分别为24.3%/15.9%。

    　　前三季度逆变器高速增长，其中储能逆变器增速最高，热交换器和除湿机业务保持稳定增长

    　　公司前三季度逆变器销售约7 亿元，同比增长约281%，逆变器营收占比持续提升。其中储能逆变器增速超过300%，增速最高，且储能逆变器占比持续提升。逆变器毛利率约38%，较去年有所提高，主要原因是储能逆变器占比提升。公司截至三季度，合同负债环比增长25%，预计四季度业绩将持续增长。前三季度热交换器同比增长约14%；除湿机同比增长23%，传统业务保持稳定增长。

    　　合同负债和在建工程环比增长，预计四季度业绩继续向好公司截至三季度，合同负债环比增长25%，预计四季度业绩将持续增长。

    　　同时，公司截至三季度在建工程2.91 亿元，环比大幅增长。公司加快募投项目建设，提前做好产能布局，预计产能落地业绩将进一步释放。

    　　投资建议

    　　基于逆变器行业出口持续增长、公司市占率不断提升，我们预计，公司21-23 年营业收入分别为42.67/56.82/70.50 亿元， 归母净利润5.11/9.11/12.82 亿元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　光伏需求不及预期、毛利率不及预期、大客户风险、疫情加剧风险等。