报告导读

    德业股份发布业绩预报，预计22Q1 净利润1.2-1.5 亿元，同比增长19.71%-49.64%，整体业绩符合预期，我们看好公司逆变器业务的高景气度，上调公司目标价，维持“买入”评级。

    投资要点

    Q1 整体业绩符合预期，看好逆变器高景气度和热交换器下半年需求释放德业股份发布业绩预报，预计22Q1 净利润1.2-1.5 亿元，同比增长19.71%-49.64%。整体业绩符合预期。我们认为公司逆变器业务高景气度持续，符合预期；热交换器短期承压，但看好下半年需求释放。看好公司整体成长性。

    逆变器业务维持高增，看好公司后续微逆产品发展全球光伏产业蓬勃发展，装机量持续增长，带动逆变器行业增速向上。而在国内外光伏逆变器市场均以工商用产品为主、户用市场供小于需的背景下，公司先手研发并切入户用储能逆变器，实现弯道超车。21 年前三季度公司逆变器收入7.03 亿元，同比+281.46%，占整体收入比重达23.21%，同比+14.96pct。未来我们看好公司微型逆变器产品的发展，有望进一步带动公司逆变器业务高速增长。

    盈利预测及估值

    我们看好公司下半年热交换器需求释放与逆变器业务的高增长，看好公司整体成长性。预计公司22-23 年营业收入分别为59.63/79.07 亿元，对应增速分别为43.01%/32.61% ； 归母净利润分别为9.58/14.03 亿元， 对应增速分别为66.14%/46.38%。对应22-23 年PE 分别为42x/29x。

    风险提示

    传统业务需求不及预期，主要原材料价格波动风险，逆变器行业政策波动风险。