公司发布2021年年报

    公司发布2021 年年报,实现营收41.68 亿元,同比增长38%;归母净利润5.79 亿元,同比增长51%;扣非归母净利润5.33 亿元,同比增长54%。其中Q4 公司实现营收11.39 亿元,同比增长44%,环比增长3%;归母净利润1.78 亿元,同比增长73%,环比增长1%。

    传统业务相对稳定,公司逆变器继续保持高增,毛利占比已达46.50%

    公司传统业务相对稳定,其中热交换器同比增长12%,但考虑原材料价格大幅上涨,毛利及净利均同比下滑;除湿机业务受益海外欧洲市场需求上升,同比增长24%。

    2021 年逆变器业务实现收入11.98 亿元,同比增长262 %,表现亮眼。营收占比提升至28.92%,毛利占比达46.50%。储能/组串/微逆收入占比为44.41%/44.99%/ 8.92%;出货量7.03 万台/21.5 万台/10.29 万台,占比为18.36%/55.37%/26.50%。随着欧洲能源独立意愿增强,叠加公司计划多市场推广微逆产品,预计未来微逆收入占比继续提升。

    逆变器业务毛利率提升2.37pct 至37.19%

    公司2021 年逆变器业务毛利率提升2.37pct 至37.19%,主要考虑受益于产品结构上较高毛利率的储能产品占比提升。核心原材料igbt 方面,公司正加速国产化导入,公司产能释放不受阻。随着公司2022 年igbt国产化率的进一步提升,产品仍有进一步降本空间。

    投资建议

    公司新品有序推进,全球光储景气度高企,看好未来逆变器业务持续放量,但考虑传统主业受下游空调景气度影响,我们调整净利润预测,预计公司22-24 年归母净利润8.87/12.33/17.06 亿元。维持“买入”评级。

    风险提示

    光伏需求不及预期、毛利率不及预期、大客户风险、疫情加剧风险等。