公司公告2022 年半年度业绩

    公司2022H1 实现营收23.73 亿元，同比+23%，归母净利润4.50 亿元，同比+100%，扣非归母净利润4.39 亿元，同比+105%，超出此前业绩预告中扣非归母净利润增长区间62.85%~90.86%的上限。

    高景气赛道逆变器驱动业绩高增，传统业务除湿机值得期待逆变器：22H1 收入11.49 亿元，同比+198%，二季度传统旺季叠加海外户用光储需求爆发，微逆/储能/组串同比462%/242%/91%高增，净利润约贡献3.6 亿元，占比达80%，净利率已接近30%。

    传统业务：热交换器仍显疲态，除湿机实现收入2.8 亿，同比+49.34%，线上销售表现优秀，下半年为除湿机传统旺季，全年增长值得期待。

    逆变器产品定位准确+多市场发力+新产能落地，共推市场份额提升公司产品定位准确，迭代迅速。新一代15kw 储能产品已完成美国认证，Q4 计划推出工商业产品，在美国、南非等市场有望继续保持优势。欧洲市场增速开始显现，公司针对德语区投放高压产品，对标本土热销型号并对功能进行升级优化，公司在欧洲市场仍有巨大潜力。微逆需求爆发式增长叠加公司新产能投放保障供应，全年出货高增可期。

    公司具备传统制业基因，控费降本能力突出

    公司2022H1 销售费率2.61%（+0.53pct），管理费率2.06%（-0.02pct），基本保持稳定。逆变器（含配件）毛利率40.37%，刨除汇率影响毛利率稳中有升，公司深耕电路控制类产品多年，成本端采购、技术降本作用明显，叠加IGBT 国产化推进，毛利率仍有进一步提升空间。

    投资建议

    海外户用光储需求爆发，公司出货高速增长，我们上调此前盈利预测，预计公司22-24 年归母净利润11.76/18.47/26.89 亿元（前值为8.87/12.33/17.06 亿元），对应PE 76x/48x/33x。维持“买入”评级。

    风险提示

    需求不及预期风险、原材料涨价风险、疫情加剧风险等。