公司公布2022 年半年报，业绩超预期

    2022H1 公司实现营收23.73 亿元，同比+23.26%；归母净利润4.50亿元，同比+100.41%；扣非归母净利润4.39 亿元，同比+105.06%。

    其中Q2 实现营收15.32 亿元，环比+82.16%；归母净利润3.18亿元，环比+140.62%；扣非归母净利润3.19 亿元，环比+165.56%，大幅超出预期。

    逆变器出货超预期，储能、微逆持续高景气。

    量：2022H1 公司逆变器业务实现营收11.49 亿元，同比+198.42%，营收占比提升至48.91%，成为公司第一大业务板块。其中微逆营收同比+462%，储能营收同比+241.63%，组串营收同比+91.1%。

    逆变器出货39.34 万台，微逆出货20.09 万台，储能出货7.85 万台，组串出货11.4 万台。

    微逆增速最为快速，得益于巴西客户订单增加以及欧洲市场的快速增长，随着全球分布式装机占比的提升以及微逆渗透率的提升，预计公司微逆将继续保持高增长。

    储能营收增速超200%，主要系公司美国、南非优势市场变现亮眼，以及巴西新市场逐步开拓，公司同步推出大功率高压储能逆变器开拓德语区等欧洲市场，预计2022 年储能逆变器出货将持续快速增长。

    利：2022H1 公司逆变器业务毛利率40.37%，同比+3.78pct，主要系人民币兑美元贬值、储能出货占比提升以及规模效应。逆变器业务贡献利润占比超80%，随着逆变器业务地快速放量，以及储能逆变器占比不断提升，逆变器业务将成为公司第一核心业绩增长点。

    推出储能电池新产品，丰富储能业务产品线。

    公司推出储能电池新产品，品类丰富，包括低压电池和高压电池，可适配多品牌逆变器，高压电适可选配加热功能，工作温度范围广，可配合逆变器形成储能一体机，复用储能逆变器渠道，有望成为业务新增点。

    盈利预测： 预计公司2022-2024 年实现归母净利润12.6/22.41/34.35 亿元，对应当前PE 估值78/44/28 倍。

    风险提示: 光伏装机不及预期，上游原材料涨价, 逆变器环节市场竞争加剧。