事件：公司发布2022年半年度报告。22年H1公司实现营业收入23.73亿元，同比+23.26%；实现归母净利润4.50亿元，同比+100.41%。其中，22年Q2实现营业收入15.32亿元，同比+44.44%，环比+82.16%；实现归母净利润3.18亿元，同比+155.62%，环比+140.95%。

    产品结构优化，盈利能力持续提升。受汇率结算影响，公司毛利率提升明显，2022H1公司毛利率为27.43%，同比+6.67pct，净利率为18.93%，同比+7.26pct。其中2022Q2单季度毛利率为29.13%，同比+7.22pct，环比+4.79pct。其中22Q2，微逆产品毛利率环比+5.22pct，组串环比+2.94pct，储能+6.86pct。

    锁定“储能+微逆”高景气赛道，公司逆变器出货、收入持续增长。2022H1公司逆变器业务实现营业收入11.49亿元，同比增长198.42%，占公司营业收入比重48.91%，成为公司第一大业务板块，其中微型并网逆变器收入同比+462.02%，储能逆变器收入同比+241.63%，组串式并网逆变器收入同比+91.1%。公司逆变器产品共销售 39.34 万台，其中微型并网逆变器 20.09万台，储能逆变器 7.85万台，组串式并网逆变器 11.4 万台。

    逆变器产品技术迭代快，产品矩阵逐渐丰满。公司积极投入研发力量，丰富产品类别。储能逆变器新增单相低压 16KW 系列、三相高压 15KW 系列和三相高压 50KW 系列，组串式并网逆变器功率段扩至 120KW-150KW，形成组串式并网、储能及微型并网逆变器三大类产品并驾齐驱的产品矩阵。

    投资建议：我们预计公司22-24年归母净利润分别为9.66/16.08/22.59亿元，同比+67.0%/+66.4%/+40.5%，对应EPS为4.04/6.73/9.46元。

    风险提示：光伏新增装机量不及预期、电子元器件价格波动